20230426-国联证券-海力风电-301155.SZ-一季度业绩超预期_产能扩张推动业绩增长_3页_373kb

报告摘要

海力风电（301155）2022年度与2023年一季度报告分析总结

业绩表现

2022年，公司实现营业收入163.3亿元，同比下降70.09%；实现归母净利润20.5亿元，同比下降81.58%。Q4单季度营收同比下降57.37%，归母净利润同比下降118.15%。
2023年Q1，营收同比增长226.97%至50亿元，归母净利润同比增长72%至8.2亿元，毛利率达15.48%，同比提升8.81个百分点。

业绩下滑原因

2022年业绩下滑主要受以下因素影响：海上风电需求阶段性下滑、平价政策下价格下降、完工项目结算不及预期，导致应收账款账龄延长并计提资产减值15亿元。

产能扩张与海风需求回暖

2022年国内海上风机招标规模达25GW（含框架竞标）。中国海风市场预计2023年加速建设，新增装机同比实现高增。公司产能持续扩张，截至2022年底合计产能约50万吨，规划新增多个基地，2023年产能可提升至100万吨。

盈利预测与评级

预计2023-2025年营收分别为497/900/1262亿元，增速为2046%/809%/402%，归母净利润分别为77/129/184亿元，增速为2768%/673%/424%。EPS分别为3.6/5.9/8.5元/股，对应PE分别为22/13/9倍。
维持“买入”评级，目标价1066元，对应2023年30倍PE。