20230426-华创证券-福能股份-600483.SH-2023年一季报点评_短期业绩有所波动_长期增长趋势不改_5页_674kb

福能股份（600483）2023年一季报简要分析

业绩概况

• 2023Q1营收同比增长2121%，但归母净利润同比下滑1726%。主要受陆上风电发电量同比下降（-48%/-50%），气电因燃料成本上涨导致业绩承压，以及投资收益减少三方面因素综合影响。

业绩调整原因：

1. 发电量结构变化：陆上风电受风力疲软影响明显，尽管海上风电继续保持较快增长。
2. 气电成本冲击：福建省发改委调整天然气价格，公司面对新能源替代电量尚未规模落地，导致当季毛利率承压。
3. 投资收益波动：一季度投资收益减少约0.35亿元，拖累整体业绩表现。

投资逻辑与展望：

• 价值修复逻辑：火电成本端有望改善，长协煤履约强化，叠加新能源替代现状对冲压力。
• 成长性驱动：福建省海风规划逐步推进，公司在海风项目资源储备与运营经验丰富，海风项目预计2023-2025年加速落地，进一步释放增长潜力。

估值建议

• 维持“强推”评级，维持2023年净利润预测为30.54亿元，目标PE为12倍，对应目标价18.75元（较当前12.27元有52%上行空间）。
• 盈利预测（2023E）：
  • 归母净利润：53.2亿 → 30.54亿元（原文误涉数据，结合图表及说明修正）
  • EPS（摊薄）：1.33元 → 1.56元

风险提示

• 风电行业政策执行不及预期；风电设备价格战导致成本上升；煤价持续上涨风险等。

其他备注

• 每股净资产（2023E）预计达11.79元；流动比率108%，总体偿债指标尚可；ROE（2023E）133%，在火电行业中具备一定竞争力。