20251129-西南证券-医药行业周报_医药板块有所反弹_建议关注低位个股_29页_4mb

医药行业周报（11月24日-11月28日）总结

1. 市场表现

• 本周数据：医药生物指数上涨2.67%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，行业排名第17位。
• 年初以来数据：医药行业上涨16.72%，跑赢沪深300指数1.68个百分点，行业排名第15位。
• 估值水平：本周PE-TTM为29.46倍，相对全部A股溢价率72.58%，相对剔除银行后A股溢价率32.52%，相对沪深300溢价率123.52%。

2. 政策与市场动态

• 医保省级统筹：国常会提出推进医保省级统筹，以增强医保制度保障能力，并协调医保省级统筹和分级诊疗制度建设。
• 医疗器械支持：
  • 北京：《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》为创新器械提供全链条支持，包括资金奖励和政策扶持。
  • 上海：《上海市全面深化药品医疗器械监管改革若干措施》聚焦前沿器械研发（如细胞与基因治疗、AI医疗器械、脑机接口等），并加快审评审批流程，压缩新药入院、注册周期和批签发时限。

3. 稳健组合与投资建议

• 推荐个股：恒瑞医药、百济神州-U、美年健康、首药控股-U、西藏药业、通化东宝、亿帆医药、美好医疗、华兰生物。
• 组合表现：上周整体上涨3.0%，跑赢大盘1.3个百分点，跑赢医药指数0.3个百分点。

4. 风险提示

• 政策不确定性超预期、研发进展不及预期、业绩不及预期。

5. 最新研究与数据

• 行业动态：
  • 原料药板块表现最佳，本周上涨4.3%；年初以来，医疗研发外包（+46.0%）、化学制剂（+36.5%）、其他生物制品（+27.6%）涨幅领先。
  • 血制品和疫苗板块研发投入增加，政策倾向创新药和医疗服务国际化。
• 研究报告亮点：
  • 眼科专题：营收筑底，盈利分化
  • 创新药进展：吸入式疫苗海外临床获批，创新管线持续推进
  • AI医疗器械：行业积极探索基层AI诊疗全覆盖。

总结：本周医药行业表现出较强反弹，受医保政策和器械利好政策驱动。建议关注创新药、医疗器械及估值回调板块，同时警惕政策不确定性和业绩风险。