20241017-财通证券-华熙生物-688363.SH-润致两大新品正式发布_强化医美业务竞争力_3页_627kb

华熙生物公司点评：新品强化医美竞争力

核心观点：
华熙生物宣布持续推进48个变革项目，并在医美业务上推出新品“润致·格格”与“润致·斐然”，进一步完善抗衰产品线。分析师认为公司“增持”评级合理，维持这一评级。公司透明质酸龙头地位稳固，旗下润致品牌拓展至面颈抗衰。国寿成达减持计划公布，持股期限接近结束，对公司流通性产生积极影响。

事件点评

1. 新品发布：

   • 润致·格格：第二张复合溶液械三批证产品，专注颈纹改善，采用“高粘度透明质酸魔方结构”缓释功能性氨基酸，提升成分利用率，改善颈部凹陷、松弛、暗沉、干燥问题。
   • 润致·斐然：唇部填充新品，丰富唇部美学产品线，满足唇部美化修饰需求。

2. 定位与战略意义：
   新品标志着润致品牌从面部抗衰老向“面颈同龄”领域扩展，有助于构建更全面的抗衰产品矩阵。公司拥有独家医美资质（械三证），是医美上游的核心壁垒。

投资建议与财务预测

维持“增持”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为6175亿元、7112亿元、8305亿元，同比增长率为16%、15%、16%；归母净利润预计为746亿元、886亿元、1040亿元，净利润增长率为25%、19%、18%。对应估值PE分别为37倍、31倍、27倍。

风险提示

• 新产品研发及推广进度不及预期。
• 医美行业监管政策趋严。
• 行业竞争加剧，影响盈利。

财务数据摘要（重要指标）

• 2024年营收预测：6175亿元
• 净利润预测：746亿元
• 股权市盈率（PE）：37倍
• 总产值三年CAGR（复合增长率）：16%

关键变动

• 国寿成达减持计划：减持股份不超过总股本的2.5%，持股接近6年到期，将利好二级市场流通。
• 业绩拐点：分析师认为护肤品板块调整后有望重回增长，医美产品矩阵完善将支撑长期竞争优势。

结论：
此次新品发布强化了华熙在抗衰领域的技术壁垒，叠加品牌矩阵扩展，有望促进收入增长与估值提升。结合产品更新、独家审批优势及阶段性业务重组效果，维持“增持”评级。