20220802-东吴证券-汇川技术-300124.SZ-2022中报预告点评_业绩符合预期_需求承压+高基数下Q2表现亮眼_6页_1mb

汇川技术（300124）2022中报预告点评总结

核心内容概述

汇川技术在2022年上半年实现业绩预增15%~35%，其中Q2营收中值同比增长14%，扣非归母净利润同比增长15%，符合市场预期。公司预计2022年全年营收将达24.21亿元，归母净利润达4.30亿元，2023年和2024年预计分别增长至5.61亿元和7.30亿元，对应PE分别为31.20倍和23.96倍。分析师维持“买入”评级，目标价为95.6元，对应2023年45倍PE。

主要观点

• 中报业绩表现：公司2022H1收入预计为95.2~111.7亿元，同比增长15%~35%；归母净利润预计为18.0~21.1亿元，同比增长15%~35%；扣非归母净利润预计为15.70~18.83亿元，同比增长0%~20%。按中值测算，Q2收入55.64亿元，同比增长14%；归母净利润12.36亿元，同比增长35%；扣非归母净利润10.29亿元，同比增长15%。

• 毛利率与净利率改善：Q2毛利率环比提升2-3个百分点，扭转此前下降趋势；扣非归母净利率中值18%，环比Q1提升近3个百分点，表现亮眼。

• 通用自动化业务：在去年高基数情况下，公司仍实现25%左右增长，得益于外资供应受限及疫情带来的替代机遇。预计2022年全年通用自动化板块营收同比增长30%以上。

• 新能源汽车业务：2022年上半年收入翻倍增长，新势力客户订单维持高增，传统车企如长城混动、广汽Aion等贡献增量。全年收入预计翻倍至45-50亿元，利润端有望实现盈亏平衡。

• 电梯业务：2022H1因地产承压及疫情影响，收入与利润或同比下降，但预计2022Q3地产刺激政策推出后将有所回暖，全年维持10%的稳定业绩预期。

• 财务预测与估值：公司2022-2024年归母净利润分别为43.0亿元、56.1亿元、73.0亿元，对应PE分别为40.67倍、31.20倍、23.96倍。分析师认为公司具备强穿越周期能力，给予目标价95.6元，对应2023年45倍PE。

关键信息

业绩表现

• 2022H1营收：95.2~111.7亿元（同比增长15%~35%）
• 2022H1归母净利润：18.0~21.1亿元（同比增长15%~35%）
• 2022H1扣非归母净利润：15.70~18.83亿元（同比增长0%~20%）
• Q2营收中值：55.64亿元（同比增长14%）
• Q2归母净利润中值：12.36亿元（同比增长35%）
• Q2扣非归母净利润中值：10.29亿元（同比增长15%）

业务板块表现

• 通用自动化：2022Q2同比增长25%，全年预计增长30%以上。
• 新能源汽车：上半年收入翻倍，全年预计收入45-50亿元，利润端有望实现盈亏平衡。
• 电梯：2022H1收入与利润或同比下降，预计2022Q3将有所回暖。

财务预测

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 目标价：95.6元
• 对应PE：2023年45倍

风险提示

• 宏观经济下行
• 下游需求不达预期
• 新能源汽车客户拓展不及预期
• 竞争加剧

财务数据与指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

结论

汇川技术2022年上半年业绩表现稳健，符合市场预期。公司凭借在通用自动化和新能源汽车领域的持续增长，以及在电梯业务中对市场变化的适应能力，展现出较强的抗周期能力。分析师认为公司未来三年仍将保持稳定增长，并维持“买入”评级，目标价为95.6元，对应2023年45倍PE。尽管存在宏观经济下行、下游需求不及预期等风险，但公司基本面依然强劲。