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香港及中國市場日報 - 2022年8月2日

核心内容

• 信義玻璃上半年收入微增0.5%至136.5億港元，但盈利同比大幅下降38.5%至33.16億港元，主要受產品售價下降及能源與原材料成本上升影響。毛利率由53%降至38.4%。公司對下半年盈利恢復持謹慎態度，預期每噸利潤需更長時間才能恢復。
• 中國新能源汽車行業在7月交付量出現下滑，行業可能進入調整期，主要因傳統銷售淡季及價格戰加劇競爭。比亞迪、理想汽車及小鵬為主要關注對象，其中比亞迪表現較優。
• 市場情緒整體偏弱，恒生指數與中貢企業指數均呈下跌趨勢。部分商品價格如金價、銅價、原油等均有所下跌，而天然氣成本有所緩解。
• 估值方面，信義玻璃目前股價反映利淡消息，預計目標價為HK$19.8，股息收益率約為6.6%。新能源汽車行業整體估值偏高，但比亞迪表現強於行業平均。

主要观点

• 信義玻璃：

  • 產品售價疲弱，浮法玻璃需求受建築與房地產市場拖累。
  • 成本壓力有所緩解，但毛利率及盈利仍處於低點。
  • 財務狀況健康，淨負債比率下降，但盈利預測下調。
  • 股價已下跌20%，估值合理，預期未來有回升空間。

• 中國新能源汽車行業：

  • 7月交付量下滑，行業面臨銷售淡季及競爭加劇。
  • 比亞迪因產品性價比優勢被看好，理想汽車與小鵬也出現交付下滑。
  • 供應鏈問題及價格戰是主要挑戰，預計新車型將成為短期催化劑。
  • 股價表現分化，比亞迪及理想汽車表現較好，小鵬股價跌幅較大。

关键信息

信義玻璃財務摘要

新能源汽車交付量（7月）

市場指數表現

商品價格表現

重點關注公司

• 蔚來：

  • 7月交付10,052輛，同比+27%，環比-22%。
  • 交付下降歸因於供應鏈問題，預計將在下個月恢復。
  • 股價下跌40%，估值偏低。

• 理想汽車：

  • 7月交付10,422輛，同比+21%，環比-20%。
  • 新車型交付預計將成為短期催化劑。
  • 股價下跌，表現與交付量下滑相關。

• 小鵬：

  • 7月交付11,524輛，同比+43%，環比-25%。
  • 產品售價下降5%，吸引價格敏感消費者。
  • 股價下跌50%，表現低迷。

同業估值比較

市場情緒與風險

• 風險：
  • 中概股退市風險。
  • 中國經濟弱於預期。
  • 供應鏈擾動。
• 催化劑：
  • 淡季需求強於預期。
  • 政策刺激措施。

研究報告與聯絡方式