20250216-招商期货-大宗商品配置周报_复工进度偏慢_抑制向上驱动_34页_2mb

报告总结

本周市场呈现股强商弱格局。商品内部，黑色系领跌，其中锰硅表现最差。黄金价格反弹创新高，而焦煤则创下一年来新低。从供需角度看，部分品种放量下跌，但复产复工进度偏慢抑制了整体驱动。

核心观点分析指出，国内政策组合拳改善了预期，但特朗普交易对商品市场带来不确定性。未来三个月，主要关注赤字化解、消费政策落地及化债进度。市场风险偏好增强，商品市场交易热度有望回升，股指与工业品处于做多窗口。然而政策落地与特朗普关税预期仍是主要风险点。

板块方面，中长期配置建议短期转弱风险，长期看多；基本金属基本面偏紧，中期利好；黑色链在需求修复预期下或迎来机会。量化分析显示，地产与基建复工滞后是主要拖累，而美国制造业景气度边际改善。市场预期热度与波动率维持低位，但结构趋于一致。

国内金融数据显示1月信贷表现良好，流动性边际提升，本次金融数据或受春节影响扰动较小。中长期资金入市有望提升A股结构并传导至商品。农产品板块基本面分化，交易难度加大，需关注南美产量及国内政策变动。