20250216-广发期货-纯碱_供应高位库存新高_盘面承压_玻璃_下游复工缓慢_盘面趋弱_41页_3mb

纯碱品种观点

近期纯碱盘面呈现窄幅震荡，缺乏主要逻辑驱动。基本面供应处于高位，周产维持70万吨以上，连云港德邦投产进一步施压。供需推演显示，若碱厂无大幅减产，行业累库格局持续，过剩逻辑可能主导后期走势。消息面扰动导致盘面抗跌但缺乏主逻辑，建议观望。

玻璃品种观点

下游复工缓慢，玻璃库存同比偏高，盘面趋弱。深加工企业复工积极性有限，订单一般，春季节后累库压力显著。短期内供应改善与需求疲软博弈，偏空对待。

行情回顾

• 纯碱：年后需求未好转，价格快速回落。长周期受政策与资金问题拖累，低位震荡为主。
• 玻璃：复盘显示3月至11月初震荡下跌，后受政策刺激触底反弹。

2024-2025供需展望

• 纯碱：产能新增目标明显（连云港碱业、德邦等），综合产能利用率87.3%，库存创新高，表需季节性亦未显著恢复。
• 玻璃：复产与冷修趋势并存，需求端地产支付周期滞后至少30个月，即2025年竣工负增长。

等基本面风险

• 利润延续亏损（纯碱、玻璃)，库存累库叠加累欠，供应宽松持续且需求预期未明，存在下行风险；需关注玻璃深加工数据变化与地产支付落地情况。