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中航光电（002179）公司点评：单季度利润降幅显著收窄，下半年业绩可期

报告要点

• 业绩回顾：2024年上半年公司实现营收919.7亿元，同比下滑14.5%；归母净利润166.8亿元，同比下滑14.6%。其中，单季度业绩出现显著改善，营收同比下滑43%，归母净利润同比下滑45%，环比降幅收窄。
• 经营质量：2024年半年度毛利率提升至38.47%，同比提升18.7个百分点，环比提升2.92个百分点，“提质增效”成效显著。期间费用率为1.79%，同比下降0.61个百分点，表明成本控制成果突出。
• 下半年目标：若下半年营收同比增长38.49%，归母净利润同比增长47.87%，则有望超额完成2024年业绩目标（预计全年营收增长100.9%，归母净利润增长100.8%）。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营收复合增长率187.7%，归母净利润复合增长率208.4%，给予“买入”建议。

核心数据

• 估值：当前市盈率（PE）28.8倍，市净率4.5倍。
• 财务指标：毛利率持续提升，ROE保持较高水平，偿债能力良好（资产负债率36.19%）。

风险提示

• 行业需求不及预期；
• 研发进度与产品性能面临不确定性；
• 行业竞争加剧导致盈利能力波动。

经营亮点

• 单季度利润降幅显著收窄，下游需求逐步恢复。
• 加强研发投入与成本控制，提质增效成果显著。
• 军工信息化龙头地位稳固，长期成长逻辑未变。

穟绩改善显著，半年度数据虽仍承压，但二季度单季表现边际向好预示行业需求回暖趋势。下半年若订单落地，可观的业绩弹性将支撑估值修复，维持“买入”建议。