20260525-冠通期货-冠通期货研究报告--沪铜日报_关注宏观层面扰动_6页_850kb

报告摘要

冠通期货沪铜日报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月22日沪铜市场的行情及基本面情况，指出当前铜价在宏观扰动下仍保持偏强走势，主要由供需紧平衡支撑。同时，报告提到了全球铜矿供应紧张、国内政策影响以及终端需求疲软等多重因素对铜价的影响。

主要观点

铜价走势：沪铜今日低开高走，日内偏强，反映出市场对铜供需紧张的预期。
供需关系：全球铜供应持续偏紧，智利2026年铜产量预计下降2.0%，印尼Grasberg矿复产进度慢，国内硫酸出口禁令也影响了海外湿法冶炼铜的供应。
国内供需影响：国内废铜供应因票据政策问题而偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。铜中游工厂受高价抑制，开工情况下降，终端需求表现不一。
库存情况：SHFE铜库存增加，LME铜库存减少，COMEX铜库存呈上升趋势，显示全球铜库存存在结构性变化。
成本端：TC（粗炼费）和RC（精炼费）持续走低，反映出冶炼成本压力。

关键信息

期现行情

沪铜期货：低开高走，日内偏强。
华东现货：升贴水-55元/吨。
华南现货：升贴水175元/吨。

供给端

TC（粗炼费）：截至5月15日为-103.72美元/干吨。
RC（精炼费）：截至5月15日为-10.56美分/磅。
TC与RC趋势：2026年TC和RC持续走低，表明冶炼成本压力加剧。

库存情况

SHFE铜库存：910.07万吨，较上期增加798吨。
上海保税区铜库存：2.86万吨，较上期增加0.15吨。
LME铜库存：39.19万吨，较上期-1200吨。
COMEX铜库存：63.37万短吨，较上期+641短吨。

基本面跟踪

库存变化趋势：SHFE铜库存呈上升趋势，LME铜库存波动下降，COMEX铜库存持续增长。
未来预测：2026年铜库存预计继续增长，但2027年可能有所回落。

未来关注点

美联储讲话：关注今日美联储讲话内容是否释放后续对货币政策的预期，这可能影响有色金属的波动逻辑。
铜矿供应恢复：智利和印尼铜矿供应的恢复情况将对铜价产生重要影响。
国内政策影响：国内废铜政策及硫酸出口禁令将继续影响铜的供应和加工成本。
终端需求变化：电网和AI发展稳定增长，但家电、房地产、新能源汽车需求表现乏力，需关注未来需求变化趋势。

投资建议

短期波动：铜价受宏观扰动和供需关系影响，短期波动较大，需密切关注政策和市场动态。
长期趋势：铜价长期仍受供需结构性失衡影响，建议关注全球铜矿供应恢复及终端需求变化。

数据来源

期现行情数据：Wind、冠通研究咨询部
库存数据：SHFE、LME、COMEX
资讯来源：SMM、乘联会、金十期货网站等

报告发布机构

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