> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：铜月报总结 ## 核心内容概述 2026年8月铜价延续偏强走势，主要受供给担忧和宏观环境影响。尽管美国经济出现“滞胀”迹象，但宏观利空钝化，铜价更多回归基本面。中国制造业PMI下滑，但政策层面释放积极信号，提振市场信心。地缘政治冲突加剧，进一步影响全球铜供应格局。 ## 主要观点 - **宏观环境**：美国经济增速放缓，但通胀依然顽固，美联储加息预期减弱，市场对铜价影响减小。中国政策转向发力提效，增强市场信心。 - **供给端**：铜精矿紧张局面持续，TC报价降至历史低点，显示供应受限。智利天气影响持续至8月中旬，霍尔木兹海峡问题未解，美国关税政策推动资源向北美集中，多重因素支撑铜价。 - **需求端**：传统建筑业需求偏弱，但AI、电网、新能源汽车等新兴领域拉动需求。全球非美显性库存可用天数降至低位，下游逢低买货意愿强烈。 - **价格走势**：铜价高位震荡，短期回调可视为逢低做多机会。需关注美伊冲突升级对油价及美联储政策的影响。 ## 关键信息 ### 1. 资金层面 - **Comex市场**：CFTC铜总持仓增加15713手至270048手，非商业净多持仓增仓9592手至73977手。 - **LME市场**：总持仓下降8732手至39.18万手，投机净空持仓增加3635手至14661手。 - **沪铜市场**：前十多空总持仓增仓43816手至515064手，前十净空持仓减仓5904手至42234手。 ### 2. 升贴水报价 - **国内平水铜**：7月报价由贴水34.5元/吨升至升水204.35元/吨。 - **LME铜0-3月**：升贴水由贴水42.6美元/吨升至贴水22.54美元/吨。 - **保税区湿法铜**：CIF报价升至升水91.15美元/吨。 - **广东与上海差价**：由189元/吨降至-56元/吨。 ### 3. 铜精矿 - **TC报价**：7月进口铜精矿TC降至-144美元/吨，显示供应紧张。 - **国内产量**：6月同比增加6.43%至15.64万吨，累计同比下降4.66%。 - **进口量**：6月同比下降0.21%至233万吨，累计同比下降0.88%。 - **港口库存**：7月31日较6月末下降0.9万吨至57.4万吨，显示供需失衡。 ### 4. 精铜 - **国内产量**：6月产量114.5万吨，环比下降2.09%；7月预估产量116.61万吨，环比增加1.8%。 - **净进口**：6月净进口同比增加10.29%至28.46万吨，累计同比下降13.24%。 - **社会库存**：7月30日下降9.55万吨至11.19万吨，保税区库存下降0.35万吨至3.71万吨。 - **地区库存**：上海库存下降6.47万吨至6.95万吨；广州库存下降0.92万吨至1.7万吨。 ### 5. 废铜 - **精废价差**：7月31日较6月增加876元/吨至2969元/吨。 - **进口量**：6月环比增加10.43%至21.09万金属吨，同比增加15.11%。 ### 6. 下游需求 - **铜材企业开工率**：7月由62.97降至60.98。 - **电线电缆企业开工率**：由72.22增至72.635。 - **企业库存**：6月样本冶炼企业库存天数升至1.7天，消费商库存/冶炼厂库存比值降至1.91。 ### 7. 供求平衡 - **国内表观消费**：三季度预期同比下降1.1%至413.4万吨。 - **实际消费**：预期同比下降1.1%至415.9万吨（部分数据预估）。 ## 风险提示 - 若美伊冲突全面升级，油价继续上涨，可能推动美联储9月超预期加息。 - 美国铜资源政策的不确定性可能影响全球供应格局。 ## 附图说明 - **SHFE铜/LME铜走势**：显示铜价高位震荡。 - **Comex铜总持仓**：反映市场多头力量增强。 - **LME铜净多持仓**：显示市场空头情绪有所上升。 - **国内湿法铜升贴水**：显示国内铜价偏强。 - **LME铜0-3月升贴水**：显示LME铜价偏弱。 - **全球铜显性库存**：显示全球库存下降，铜价支撑增强。 - **铜精矿TC报价**：显示铜精矿供应紧张。 - **铜精矿港口库存**：库存下降，供需关系紧张。 - **铜材开工率**：显示下游需求结构分化。 - **冶炼企业库存天数**：显示库存压力增大。 ## 研究团队简介 - **展大鹏**：光大期货有色研究总监，拥有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业。 - **刘轶男**：光大期货有色研究员，研究方向为锌锡，发表多篇专业文章。 - **王珩**：光大期货有色研究员，研究方向为铝硅，关注新能源产业链。 - **朱希**：光大期货有色研究员，研究方向为镍和不锈钢。 ## 联系我们 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。