20260525-一德期货-油价大幅下挫_地缘扰动依旧_3页_329kb

报告摘要

近期国际油价出现大幅下挫，主要受到地缘政治因素的影响。尽管有和谈消息释放，但市场反应偏向谨慎，油价在短期内脉冲式回调，消化了此前的“预期溢价”。整体来看，地缘政治的不确定性依然较高，霍尔木兹海峡的开放问题仍是影响油价的关键因素之一。

短期油价波动：和谈消息触发多头获利了结，油价出现回调。由于市场对海峡开放的预期被提前消化，油价在短期内表现疲软。
断供持续影响：霍尔木兹海峡断航已接近3个月，石油断供速度维持在1300万桶/日。断供量的累积导致下游炼厂缺货，加剧油品去库速度，从而推高原油估值。
估值中枢上移：在海峡未完全开放的基准情景下，油价在90美元/桶附近仍有较强支撑。一德能化原油估值模型显示，当前油价估值中枢有所抬升。
谈判进展与不确定性：尽管美伊巴三国表示谈判取得进展，但双方在关键问题上仍存在重大分歧，如伊朗核计划和制裁解除等。伊朗方面将霍尔木兹海峡视为唯一谈判筹码，其开放仍需时间，且存在不确定性。
未来展望：谈判双方需要60天时间达成最终协议，短期内海峡完全开放的可能性较低。地缘政治风险仍将是影响油价的重要因素。