> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 油价大幅下挫！地缘扰动依旧？总结 ## 核心内容 近期国际油价出现大幅下挫，主要受到地缘政治因素的影响。尽管有和谈消息释放，但市场反应偏向谨慎，油价在短期内脉冲式回调，消化了此前的“预期溢价”。整体来看，地缘政治的不确定性依然较高，霍尔木兹海峡的开放问题仍是影响油价的关键因素之一。 ## 主要观点 - **短期油价波动**：和谈消息触发多头获利了结，油价出现回调。由于市场对海峡开放的预期被提前消化，油价在短期内表现疲软。 - **断供持续影响**：霍尔木兹海峡断航已接近3个月，石油断供速度维持在1300万桶/日。断供量的累积导致下游炼厂缺货，加剧油品去库速度，从而推高原油估值。 - **估值中枢上移**：在海峡未完全开放的基准情景下，油价在90美元/桶附近仍有较强支撑。一德能化原油估值模型显示，当前油价估值中枢有所抬升。 - **谈判进展与不确定性**：尽管美伊巴三国表示谈判取得进展，但双方在关键问题上仍存在重大分歧，如伊朗核计划和制裁解除等。伊朗方面将霍尔木兹海峡视为唯一谈判筹码，其开放仍需时间，且存在不确定性。 - **未来展望**：谈判双方需要60天时间达成最终协议，短期内海峡完全开放的可能性较低。地缘政治风险仍将是影响油价的重要因素。 ## 关键信息 - **断航时间与规模**：霍尔木兹海峡断航已接近3个月，石油断供量约为1300万桶/日。 - **油价支撑**：在海峡未完全开放的前提下，油价在90美元/桶附近仍具备较强支撑。 - **谈判时间线**：美伊巴三国表示谈判取得进展，但最终协议仍需60天时间达成。 - **数据来源**：中东海运出口统计数据显示，海峡断航期间石油出口量持续下降，而清洁油出口量相对稳定。 - **市场反应**：特朗普宣布与伊朗达成和平协议谅解备忘录“基本谈妥”，导致油价低开超5美元，Brent原油价格一度跌至97美元/桶附近。 ## 数据概览 | 月份 | Dirty（万桶/日） | Clean（万桶/日） | |------------|------------------|------------------| | 2024-01 | 1900 | 500 | | 2024-03 | 2000 | 500 | | 2024-05 | 1950 | 550 | | 2024-07 | 1850 | 650 | | 2024-09 | 2000 | 650 | | 2024-11 | 1950 | 650 | | 2025-01 | 1900 | 650 | | 2025-03 | 1950 | 650 | | 2025-05 | 2000 | 650 | | 2025-07 | 2050 | 650 | | 2025-09 | 2050 | 650 | | 2025-11 | 2050 | 650 | | 2026-01 | 1950 | 650 | | 2026-03 | 1050 | 350 | | 2026-05 | 950 | 350 | | 2026-07 | 850 | 350 | ## 其他信息 - **报告发布单位**：一德期货有限公司 - **报告完成日期**：2026年5月25日 - **交易咨询业务资格**：证监许可〔2012〕38号 - **免责声明**：本报告基于公开信息和实地调研，仅反映作者观点，不构成投资建议。 ## 补充说明 - **交易大赛信息**：第二十届全国期货(期权)实盘交易大赛正在报名中，报名时间从2026年2月2日至9月29日，比赛时间从2026年3月27日至9月30日。 - **参赛提示**：请仔细阅读报名页《本届大赛规则及相关协议》，了解比赛规则、参赛须知、风险及免责条款。 ```