20181213-中泰证券-传媒行业点评报告_鼓励并购重组_支持做大做强_利好龙头公司_3页_730kb

传媒行业总结

核心内容

本报告聚焦传媒行业，重点分析国家电影局发布的《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》（以下简称《通知》）对行业的影响。报告认为该政策将推动电影市场高质量发展，利好龙头公司，并建议对传媒行业维持“增持”评级。

主要观点

政策端支持行业发展

• 国家电影局首次发布电影行业发展意见，显示出对电影产业的高度关注。
• 政策强调电影院建设是推动电影产业高质量发展的战略举措，鼓励各级政府和相关部门采取措施推动其发展。

行业端利好龙头公司

• 政策推动院线公司规模化、集约化发展，鼓励跨地区、跨所有制的并购重组。
• 提升院线设立门槛，有利于行业集中度的提升，利好具备资源和资金实力的龙头企业。
• 政策对影院设备升级和下沉市场建设提供资金支持，有利于龙头公司进一步扩张和优化布局。

银幕建设目标明确

• 《通知》提出到2020年银幕总数需达到8万块以上，目前全国银幕总数约6万块，年均新增约9500块。
• 要实现目标，2019~2020年需每年新增超过1万块银幕，对市场整体票房增速和影投公司资金实力提出更高要求。
• 该目标反映出国家对电影市场持续高速发展的信心与要求，但需关注政策落地情况。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：138家
• 行业总市值：1261487.59百万元
• 行业流通市值：843952.20百万元

投资建议

• 推荐标的：
  • 万达电影：影投龙头，截至11月国内开业影城530家，全国排名第一，票房市占比达13%~14%，依托万达商业优势，影院扩张速度快，设施领先，经营效率高。
  • 横店影视：行业规模排名第三，截至2018年上半年拥有资产联结型影城296家，共计1873块银幕，布局完善，受益于低线城市票房增长。
• 估值水平：
  • 万达电影：2019~2020年PE分别为25x和23x。
  • 横店影视：2019~2020年PE分别为23x和21x。

风险提示

• 影城和院线快速扩张带来的成本压力。
• 在线视频等新媒体对传统观影模式的冲击。
• 优质内容供给不足可能影响行业长期发展。

投资评级说明

行业评级：增持
预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

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