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Q3业绩超预期，Q4有望继续高增长总结

核心内容

公司发布2022年三季报业绩预告，预计2022年前三季度实现归母净利润3.5亿至3.7亿元，同比增长28.6%至36.0%；扣非后归母净利润3.2亿至3.4亿元，同比增长33.4%至41.8%。其中，第三季度单季归母净利润为1.5亿至1.7亿元，同比增长262%至310%，环比增长40%至59%；扣非后归母净利润为1.4亿至1.6亿元，同比增长354%至421%，环比增长44%至65%。

主要观点

• 业绩超预期：公司三季度业绩大幅增长，主要得益于行业销量高增、出口业务汇兑收益增加以及联营企业投资收益提升。
• 行业增长预期：四季度乘用车批发销量预计增长20%左右，公司将受益于燃油车购置税政策、新能源汽车补贴政策及地方促消费政策的末端效应。
• 新产品放量：AGS、USB、国六产品、底盘控制器等新产品陆续放量，提升公司市场竞争力。
• 中长期布局：公司积极布局域控制器领域，已获得比亚迪、吉利、小鹏等头部企业的定点，未来市场空间巨大。
• 盈利预测：预计未来三年归母净利润将保持38.8%的复合增长率，对应2022-2024年PE分别为43、31、23倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务分析指标

业绩和估值指标

风险提示

• 新业务拓展不及预期的风险
• 疫情风险
• 芯片短缺风险
• 汇兑风险

域控制器布局

公司积极布局域控制器领域，已获得比亚迪、吉利、小鹏等底盘域控制器的定点，以及一家新能源汽车车身域控制器的定点。域控制器单车价值量高，行业空间大，预计2025年我国车身域和底盘域市场空间分别可达51亿元和178亿元，2022-2025年CAGR分别约87%和115%。

投资建议

维持“买入”评级，未来三年归母净利润复合增长率预计为38.8%，对应2022-2024年PE分别为43、31、23倍。

基础数据

分析师信息

• 分析师：郑连声
• 执业证号：S1250522040001
• 电话：010-57758531
• 邮箱：zlans@swsc.com.cn
• 联系人：冯安琪、白臻哲
• 电话：021-58351905、010-57758530
• 邮箱：faz@swsc.com.cn、bzyf@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

重要声明

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