20180903-大和证券-东风集团股份-00489.HK-东风集团股份目标价降至9.4元_重申跑赢大市评级_1页_109kb

东风集团股份(00489)研究报告总结

核心内容

大和证券近期发布研究报告，对东风集团股份（00489）的未来表现进行了分析与展望。报告指出，尽管公司上半年业绩表现优于预期，但下半年至2020年面临较大的市场压力，盈利前景受到挑战。基于此，大和将东风汽车的目标价从10.2元下调至9.4元，并重申其“跑赢大市”的评级。

主要观点

• 盈利预期下调：大和预计，由于市场竞争加剧，东风汽车在2019-2020年的利润能力将受到压制，因此调低了盈利预期。
• 上半年表现良好：公司上半年纯利增长15%，主要得益于商用车和东风日产的销售表现，超出市场预期。
• 下半年至2020年压力增大：公司自主品牌乘用车将面临更大的竞争压力，产品线转弱，市场下行趋势可能持续甚至恶化。
• 销量信心有限：尽管管理层已调低销量目标，但其对销量能否达标仍缺乏信心。
• 新能源车影响盈利：新能源车的发展将对公司的盈利能力产生负面影响，尤其是新能源乘用车部分。虽然新能源商用车已大致实现盈利，但新能源乘用车销量上升而利润停滞，叠加补贴减少，可能导致亏损扩大。
• 新能源占比目标：公司计划在2020年实现新能源车销售占总销量的10%。

关键信息

• 目标价调整：从10.2元降至9.4元。
• 评级维持：仍为“跑赢大市”。
• 盈利压力来源：
  • 市场竞争加剧。
  • 新能源乘用车利润停滞。
  • 补贴减少。
• 销量预期：管理层对销量目标的达成信心不足。
• 新能源车发展：
  • 新能源商用车已基本盈利。
  • 新能源乘用车销售增长，但利润未能同步提升。
  • 2020年新能源车销售占比目标为10%。

总结

大和证券对东风汽车的未来前景持谨慎乐观态度。虽然上半年公司因商用车和东风日产的带动实现了较好的利润增长，但下半年至2020年面临较大的市场挑战。主要风险来自自主品牌乘用车市场竞争加剧、新能源车对盈利能力的拖累以及管理层对销量目标的信心不足。尽管公司正在推进新能源战略，但短期内可能难以扭转盈利压力。因此，大和将目标价下调，并维持“跑赢大市”的评级，反映出对东风汽车未来表现的审慎评估。