20210103-中泰证券-国防军工行业周报_军队装备条例_修订国防建设进入黄金时代_15页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容

本周（12.28-01.03），国防军工板块表现强劲，申万国防军工指数上涨5.63%，高于上证综指2.25%。中证国防指数上涨6.67%，高于上证综指4.42%。年初至今，申万国防军工指数上涨57.98%，远超上证综指13.87%。军工行业估值处于一年内相对靠上区间，其中申万国防军工PE（TTM）为75.42倍，中证国防PE（TTM）为77.06倍。

主要观点

政策驱动：《军队装备条例》修订，标志着国防建设进入黄金时代。新条例强调战斗力为唯一标准，推动武器装备列装和研制进程，提升军工企业盈利能力。
行业成长：军工行业受益于军费开支稳定增长及国防现代化需求，重点关注航空、国防信息化和新材料等板块。
改革推进：军工集团资产证券化率较低，未来资产注入和混改有望进一步提升板块活力。股权激励计划成为激发企业活力的重要手段，已有多个军工企业实施。
实战化训练：山东舰南海训练、美国军舰穿航台湾海峡等事件表明实战化训练强度和频率可能持续增加，带动相关装备需求。

关键信息

行业概况：
- 上市公司数量：72家
- 行业总市值：1720.399亿元
- 行业流通市值：1326.565亿元
重点公司表现：
- 涨幅前五：内蒙一机（25.10%）、中航重机（24.75%）、中广核技（24.15%）、洪都航空（16.58%）、航发动力（14.29%）
- 跌幅前五：泰胜风能（-11.83%）、ST乐凯（-9.20%）、天海防务（-7.92%）、新劲刚（-6.90%）、中光防雷（-6.77%）
重点公司估值（部分）：
- 振华科技：2019年PE 101.80倍，2022E PE 35.67倍
- 鸿远电子：2019年PE 68.49倍，2022E PE 37.89倍
- 火炬电子：2019年PE 86.07倍，2022E PE 33.88倍
- 睿创微纳：2019年PE 225.24倍，2022E PE 40.24倍
- 航天发展：2019年PE 65.48倍，2022E PE 27.66倍
- 航天电器：2019年PE 69.34倍，2022E PE 39.16倍
- 中航光电：2019年PE 75.21倍，2022E PE 38.11倍
- 红相股份：2019年PE 36.95倍，2022E PE 13.46倍
- 新雷能：2019年PE 79.13倍，2022E PE 25.52倍
- 中航高科：2019年PE 75.25倍，2022E PE 54.76倍
- 北摩高科：2019年PE 102.28倍，2022E PE 42.58倍
- 光威复材：2019年PE 88.17倍，2022E PE 44.97倍
- 西部超导：2019年PE 208.74倍，2022E PE 45.48倍
- 中航沈飞：2019年PE 124.10倍，2022E PE 60.52倍
- 航发动力：2019年PE 123.65倍，2022E PE 75.48倍
- 中直股份：2019年PE 62.84倍，2022E PE 30.89倍
- 航天彩虹：2019年PE 133.00倍，2022E PE 51.58倍
- 中航电子：2019年PE 62.18倍，2022E PE 37.36倍
- 四创电子：2019年PE 66.40倍，2022E PE 34.08倍
推荐标的：
- 被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子
- 信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电
- 民参军：上海沪工、红相股份、新雷能
- 新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导
- 主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹
- 改革：中航电子、四创电子
- 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF

风险提示

行业估值过高
军费增长不及预期
武器装备列装进展不及预期
院所改制、军民融合政策落地进展不及预期

行业动态

产业新闻：
- 《军队装备条例》修订，2021年1月1日起施行
- 俄罗斯“萨尔马特”洲际弹道导弹即将开始飞行测试
- 俄军无人机首次成功发射导弹
- 俄北方舰队配备“匕首”导弹
- 国产4吨级新型直升机AC332发布
- 嫦娥五号轨道器飞往日地拉格朗日L1点
军情速递：
- 索马里首都发生汽车炸弹袭击
- 阿尔及利亚反恐部队打死4名恐怖分子
- 美国MQ-4C无人机进入南海
- 山东舰在南海进行军事训练
公司动态：
- 航发控制非公开发行A股股票，募资不超过34.7亿元
- 海兰信股票复牌，拟发行7955万股
- 金信诺转让武汉钓恒34.04%股权
- 中直股份完成股权收购，间接增持16.03%股份
- 航天彩虹引入投资者，增资1200万元
- 中航光电获得50000万元借款，用于复工复产
- 公司高管职务变动、股权激励计划实施、政府补助等