20130714-兴业证券-50家数据环比改善_终端景气度回升仍待观察_14页_881kb

报告摘要

服装家纺行业周报总结（2013.7.8-2013.7.14）

行业走势

板块表现：本周兴业纺织服装行业指数上涨 0.32%，跑赢上证指数 -1.29%；子板块中，纺织制造上涨 0.87%，服装家纺微跌 -0.10%。
月度表现：纺织服装板块本月上涨 2.59%，纺织制造上涨 3.18%，服装家纺上涨 2.13%，上证指数上涨 3.05%。
相对收益：纺织服装板块相对上证指数 -1.29%，服装家纺相对上证指数 -0.46%。
板块估值：目前纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为 1.04、2.09、0.75，较近两年均值分别溢价 -5%、+31%、-20%。

本周重要公告及行业新闻

重要公告汇总

探路者：上半年业绩预告显示，营业收入增长约 35%，利润总额增长约 37%，净利润增长约 63%。净利润增长幅度较大，主要是由于税率调整。
乔治白：部分首发限售股解禁，数量为 11,110,000股，占公司股份总数的 5.64%。
华孚色纺：业绩预告修正，半年度净利润同比上升 100~130%，主要因内外棉价差收窄、销售价格提升及订单饱和。
中银绒业：收到政府税收返还 1907.7万元，计入递延收益科目，不影响当期利润。
凤竹纺织：预计获得纳税奖励 612万元，目前资金尚未到账。
孚日股份：澄清媒体报道的“存货零计提涉嫌虚增净利润”问题，预计2013年上半年净利润同比增长 20%-50%。
华升股份：上半年净利润亏损约 2700万元，主要因人民币升值导致汇兑损失增加及资产置换的所得税费用增加。
浪莎股份：全资子公司出资 1000万元，组建新公司拓展业务。
金鹰股份：上半年净利润为 1000-1500万元，受益于亚麻纺织行情回暖。
维科精华：上半年净利润预计为 2500-3000万元，较去年同期有好转。
棒杰股份：筹划配股事宜，预计三个月内提交董事会审议，同时净利润预计下降 10%~40%。
蓝鼎控股：上半年净利润亏损约 1000万元~1500万元，较同期减亏约 800万元。
深纺织A：挂牌转让华联发展集团有限公司股权，无意向受让方。

行业要闻汇总

全国50家大型零售企业销售情况：商品零售额同比增长 13.5%，服装零售额同比增长 11.1%，为年初以来首次增速超过 10%。
美国进口中国纺织服装：5月份同比增长 1.67%，环比增长 13.91%。
迅销集团进驻上海：旗下四大品牌将首次进入中国内地市场。
探路者入驻天猫外店：打造自主B2C平台“探路者官方商城”，开启全网营销。
达芙妮上半年销售低迷：同店销售额下跌 9.2%，主因经济增长放缓及消费意愿下降。
宝胜国际亏损：2013年第一季度亏损 1617.1万美元，上半年累计亏损。
路易威登收购诺悠翩雅：以 20亿欧元 收购 80% 股权，扩大在意大利市场份额。

重点公司盈利预测及估值

七匹狼：预计2013年1-6月净利润为 24,591.61~28,280.35万元，EPS分别为 0.87、0.97、1.08，PE分别为 8.4、7.4、6.7，评级为增持。
美邦服饰：预计2013年1-6月净利润为 21,609.52~30,253.34万元，EPS分别为 0.56、0.64、0.71，PE分别为 15.9、13.9、12.5，评级为中性。
罗莱家纺：预计2013年1-6月净利润为 9,358.03~13,368.61万元，EPS分别为 1.24、1.34、1.48，PE分别为 13.2、12.3、11.1，评级为增持。
富安娜：预计2013年1-6月净利润为 10,932.45~13,448.94万元，EPS分别为 0.91、1.05、1.20，PE分别为 14.9、12.8、11.2，评级为增持。
梦洁家纺：预计2013年1-6月净利润为 4,633.78~5,560.54万元，EPS分别为 0.45、0.49、0.53，PE分别为 22.5、20.7、19.1，评级为中性。
搜于特：预计2013年1-6月净利润为 11,506.18~14,382.72万元，EPS分别为 0.75、0.91、1.12，PE分别为 14.4、11.8、9.6，评级为增持。
卡奴迪路：预计2013年1-6月净利润为 9,230.42~10,768.83万元，EPS分别为 1.11、1.38、1.52，PE分别为 13.5、10.9、9.9，评级为增持。
探路者：预计2013年1-6月净利润为 9660万元，EPS分别为 0.54、0.74、0.94，PE分别为 19.4、14.1、11.1，评级为增持。
奥康国际：预计2013年1-6月净利润为 1.49~1.67元/股，PE分别为 10.4、9.3、8.1，评级为增持。
森马服饰：预计2013年1-6月净利润为 1.21~1.38元/股，PE分别为 18.1、17.8、15.9，评级为增持。

风险提示

终端景气度持续低迷：可能导致行业整体业绩表现不佳。
行业竞争进一步加剧：影响公司盈利能力及市场份额。

投资观点

本月服装终端零售数据环比有所改善，但同比增速仍有所下降。
服装终端景气度仍未趋势性回升。
服装家纺板块2013年半年报整体超预期的概率较小，预计近期板块收益主要来自前期超跌后的估值修复。
建议以精选个股为主，重点关注业绩确定性和经营稳健性。
推荐关注 探路者 和 富安娜，认为其具有较好的投资价值。

其他重要信息

重点公司订货会情况：各品类公司订货会表现不一，部分公司如罗莱家纺、富安娜、搜于特等订单增长明显，而如梦洁家纺、步森股份等则表现不佳。
市场分析：消费板块整体表现较好，但纺织服装行业相对落后。
行业数据：服装零售额同比增长 11.1%，为年初以来首次超过 10%，显示行业逐步回暖。

估值分析

市盈率：纺织服装板块现值 21.14，较近5年均值 30.99 溢价 -32%；纺织制造板块现值 42.54，较近5年均值 41.70 溢价 2%；服装家纺板块现值 15.20，较近5年均值 26.12 溢价 -42%。
市净率：纺织服装板块 1.70，纺织制造 1.68，服装家纺 1.72。
市销率：纺织服装板块 1.29，纺织制造 1.20，服装家纺 1.38。