> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商《早8点》总结 ## 核心内容概览 《浙商早8点》是一份由浙商证券研究所发布的市场分析报告，内容涵盖资产配置、宏观研究等多个领域，旨在为专业投资者提供市场洞察与投资建议。本期报告聚焦2026年5月宏观经济与市场趋势，分析了当前市场环境、行业表现、资金流动及未来展望。 ## 主要观点 ### 1. 资产配置与ESG视角（何佳烨/施文燊） - **核心观点**：权益市场短期内可能因政策、流动性及市场情绪脱离基本面独立运行，但中长期缺乏基本面支撑的行情难以持续。2026年将出现由风险偏好驱动的结构化牛市，科技成长与低波红利将交织发展。 - **市场看法**：多数投资者认为牛市需依赖强劲的经济增长和企业盈利改善，对当前经济基本面疲弱背景下的牛市持怀疑态度。 - **观点变化**：相比之前对“政策退坡后牛市终结”的担忧，本期报告更强调在结构转型期，风险偏好仍可支撑牛市。 - **驱动因素**： - 宽松的货币政策与利率下行； - 风险偏好提升（源于中美博弈斗而不破、社会稳定、结构转型及新质生产力发展）； - 资本市场改革（如股权分置改革历史经验）； - 赚钱效应吸引增量资金“脱实向虚”； - 全球资本从美国核心科技向非美实物制造资产迁移。 - **与市场差异**： - 市场认为基本面疲弱无法支撑牛市； - 报告认为在无风险利率降低或风险偏好提升下，股市可脱离基本面走出牛市； - 市场担忧政策退坡导致下跌，报告认为结构转型阵痛期风险偏好仍可维持。 - **风险提示**： - 中美摩擦超预期； - 海外对我国经贸摩擦超预期； - 货币政策转向。 ### 2. 宏观研究视角（李超/林成炜/费瑾/王瑞明） - **核心观点**：5月经济并非单边走弱，而是呈现结构性亮点对冲总量压力的特征，后续宏观政策仍需围绕扩大内需、稳定信用、修复企业现金流展开，预计降准、降息及结构性政策工具仍有继续落地空间。 - **市场看法**：市场普遍预计5月经济数据有较强韧性。 - **观点变化**：本期观点无变化。 - **驱动因素**： - 外需强于内需； - 服务强于商品； - 政策支撑强于自发修复； - 五一假期和油价上行对社零形成支撑； - AI产业链、“一带一路”需求及“新三样”出口支撑出口增长。 - **与市场差异**：5月经济并非单边走弱，而是结构性亮点对冲总量压力。 - **风险提示**： - 国际大宗商品价格超预期波动； - 大国博弈强度超预期。 ## 关键信息汇总 ### 市场表现（6月2日） | 指数 | 涨跌幅 | |------|--------| | 上证指数 | +0.43% | | 沪深300 | +1.45% | | 科创50 | +1.61% | | 中证1000 | +0.48% | | 创业板指 | +2.66% | | 恒生指数 | +2.52% | ### 行业表现（6月2日） | 行业 | 涨跌幅 | |------|--------| | 通信 | +5.71% | | 有色金属 | +3.26% | | 电子 | +2.62% | | 机械设备 | +1.23% | | 家用电器 | +0.63% | | 传媒 | -3.04% | | 美容护理 | -2.78% | | 农林牧渔 | -2.33% | | 商贸零售 | -1.96% | | 房地产 | -1.63% | ### 资金流动（6月2日） - **全A总成交额**：28128亿元； - **南下资金净流入**：22.23亿港元。 ## 报告日期 - 2026年06月01日 ## 重要声明 - 本报告仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者； - 音频如有歧义以正式研究报告为准； - 本公众号内容为浙商证券研究所观点，非正式研究报告发布平台； - 报告内容基于假设和前提条件，不构成投资建议； - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。 ## 廉洁从业申明 浙商证券及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或间接向他人输送不正当利益或谋取不正当利益。