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美国天然气短期展望总结

核心内容

本报告由五矿期货研究中心能化分析师张正华撰写，主要分析了2026年美国本土48州天然气的产量、价格、库存及出口情况，并对2027年的前景进行了预测。

主要观点

1. 天然气产量

• 2026年第一季度：美国本土48州商品天然气日均产量为1172亿立方英尺，同比增长4%。
• 全年预测：预计2026年平均产量为每天1189亿立方英尺，2027年为每天1240亿立方英尺。
• 主要增长动力：二叠纪地区（Permian）是产量增长的主要来源，预计2026年产量达到每天292亿立方英尺，同比增长6%。
• 瓶颈问题：二叠纪地区面临管道输送瓶颈，导致Waha枢纽现货价格在过去九个月中有八个月低于零。预计这些问题将在下半年缓解，2027年产量将增长10%。
• 其他地区：海恩斯维尔地区（Haynesville）天然气产量预计2026年增长6%，2027年增长8%。

2. 天然气价格与库存

• 冬季采气季：2025-2026年冬季（11月至次年3月）天然气库存提取量高于五年均值4%，导致1月亨利枢纽（HH）现货价格达到每百万英热单位7.72美元的高点。
• 库存情况：3月底库存略高于五年平均水平，冬季结束时工作天然气总量为19,080亿立方英尺，比五年均值高4%。
• 价格走势：4月亨利枢纽现货价格跌至2.77美元/百万英热单位，预计2026年第二季度均价为2.83美元，全年均价约为3.50美元/百万英热单位；2027年均价预计为3.18美元/百万英热单位。
• 价格波动：尽管全球天气转暖导致现货市场需求下降，但美国液化天然气终端出口能力利用率接近最大值，导致出口价格仍高于霍尔木兹海峡关闭前的水平。

3. 液化天然气出口

• 出口能力提升：2026年4月，美国LNG接收站运营商新增约每天9亿立方英尺的出口能力。
• 项目进展：
  • Golden Pass项目于4月22日启动1号生产线，新增约每天7亿立方英尺的出口能力。
  • 科珀斯克里斯蒂第三阶段项目5号生产线开始提高LNG产量，新增每天2亿立方英尺的出口能力。
  • 6号生产线调试工作已启动，预计2026年夏季再新增每天2亿立方英尺的出口能力。
• 出口预测：EIA预计2026年LNG出口量为每天170亿立方英尺，2027年为每天182亿立方英尺。
• 出口量波动：4月出口量从3月的181亿立方英尺下降至176亿立方英尺，主要受全球天气转暖影响。

关键信息

• 产量增长：美国天然气产量在2026年将持续增长，主要受二叠纪地区带动。
• 价格波动：亨利枢纽价格在冬季高企，随后因库存回升而回落，全年均价预计为3.50美元/百万英热单位。
• 出口能力：新增的LNG出口终端和生产线将提升出口能力，但部分项目延期影响了2027年的出口预测。
• 库存水平：2026年注气季预计库存将高于前五年平均水平，有助于稳定价格和满足需求。

数据来源

• 产量与价格数据：美国能源信息署（EIA）《短期能源展望》（May 2026）
• 图表数据：五矿期货研究中心

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