20241113-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_拟1.35亿投建青岛物元电子气项目_期待电子+大宗气齐发力_3页_483kb

杭氧股份（002430）公司点评分析总结

投资要点摘要

1. 电子气体业务拓展：公司计划投资135亿元建设青岛物元电子大宗气项目，成立全资子公司，为新技术半导体公司提供工业气体服务。
2. 客户与市场布局：青岛物元半导体提供晶圆级先进封装产品，合作客户包括芯恩、斯达微电子。
3. 业务盈利能力提升：电子特气业务毛利率更高，未来战略重点是提高气体收入和服务附加值。

公司成长路径

1. 行业发展：工业气体市场规模近2000亿元，第三方外包市场占比将持续提升，中国年均复合增速预计6-8%。
2. 国产替代：预计公司市占率将从2021年的9%增长到30-40%，电影：行业增长与市场集中度提升将推动公司份额增长。
3. 结构升级：公司零售气业务占比提高，电子特气收入和盈利持续增长，产品结构优化提升整体盈利水平。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为103亿、134亿、162亿元，对应PE分别为25x、19x、16x。维持“买入”评级。

风险提示

控股股东交易不确定性、行业竞争加剧、气体价格波动、政策风险等。

财务摘要核心数据

• 2023年归母净利润121.6亿元，同比增长0%
• 2024预计净利润下降至102.8亿元，随后逐年增长
• ROE预计由2021年的13%增长到2026年的15%

结论

通过电子特气项目拓展与市占率提升，公司有望实现长期价值增长，建议中长期关注，短期需关注政策与市场波动风险。