20230823-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_上半年新签设备_气体订单饱满_期待零售气景气修复_7页_575kb

公司名称：杭氧股份(002430)

业绩摘要：2023年上半年实现营收64亿元，同比增长4%，但归母净利润53亿元，下降29%。主要由于稀有气体价格下跌影响，第二季度表现更差。

核心要点：

• 订单情况：上半年新签设备订单达到432.1亿元，同比增长41%，市场占有率领先；气体订单新签总制氧量超37万方。
• 并购事项：控股股东杭州资本拟并购盈德气体，目标是重组气体业务，提升市场份额，预计到2025年公司气体业务收入占比将超过75%。
• 增长路径：行业需求扩大，国产替代推动市占率提升，预计到2025年第三方市场份额有望翻倍；产品结构升级，电子特气等高附加值业务将持续增长，盈利空间扩大。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为125亿元、147亿元、176亿元，同比增长3%、18%、20%；PE从24倍降至17倍。
• 风险与建议：面临交易不确定性、行业竞争和气体价格波动风险；维持“买入”评级，预计长期盈利空间超数倍。

核心数据：

• 营收与净利润：2023年中营收64亿，净利润53亿下降29%。
• 气体业务目标：2025年占总收入75%，复合增长率23%。
• 并购预期：杭州资本计划推动重整气体动力科技，潜在重组整合。

分析总结：公司正从设备业务向工业气体龙头转型，依托全产业链优势和并购驱动，有望实现长期增长，但短期业绩受外部因素压制。