20180827-东北证券-海格通信-002465.SZ-军民融合前景光明_助推业绩稳健增长_4页_1mb

海格通信（002465）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月27日，由东北证券撰写，对海格通信的业务发展、盈利情况及投资前景进行了分析，并给出“增持”评级。报告指出，公司正受益于军民融合政策，业务增长稳健，未来发展前景乐观。

主要观点

1. 业绩稳定增长

• 2018年上半年：公司实现营收18.27亿元，同比增长9.62%；归母净利润1.87亿元，同比增长35.43%。
• 前三季度业绩预测：净利润同比增长20%-50%。
• 盈利预测：
  • 2018年归母净利润预计为5.00亿元，EPS为0.22元；
  • 2019年归母净利润预计为6.93亿元，EPS为0.30元；
  • 2020年归母净利润预计为9.54亿元，EPS为0.41元。
• 市盈率（PE）：2018年为36倍，2019年为26倍，2020年为19倍。

2. 军工业务稳步复苏

• 军改影响：2017年第4季度军工业务逐步恢复，2018年上半年公司经营明显改善。
• 产品拓展：公司积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务，同时拓展综合终端、数字集群、天通S卫星终端、卫星宽带移动通信产品等增量市场。
• 市场突破：成功中标网军、天军项目，打开新的军兵种市场；并成功开拓南京公安PDT终端市场，实现江苏省公安PDT业务零突破。

3. 民用业务多点开花

• 软件与信息服务：子公司海格怡创表现突出，新签大额合同，抓住大数据和5G发展机遇。
• 民用北斗业务：主推位置服务、平安城市、智能交通三大方向，广东省内中标多个汽车管理项目，完成高精度位置服务平台建设。
• 民航电子业务：抓住民航装备国产化机遇，重点拓展短波、甚高频电台、ADS-B产品，提升规模效益。

4. 财务状况与估值

• 财务指标：
  • 营业收入增长率：2018年预计增长40.68%，2019年增长37.55%，2020年增长33.86%；
  • 净利润增长率：2018年预计增长70.64%，2019年增长38.51%，2020年增长37.64%；
  • 毛利率保持稳定，2018年为39.03%，预计2020年为40.14%；
  • 净利润率提升，2018年为10.61%，2020年预计为10.99%。
• 估值指标：公司PE逐步下降，从2017年的60.77倍降至2020年的19.10倍，反映市场对公司未来增长的预期逐步提升。

关键信息

1. 股票数据

• 6个月目标价：9.5元
• 当前收盘价：7.60元
• 12个月股价区间：7.22~11.94元
• 总市值：182.25亿元
• 总股本：2307百万股
• 日均成交量：11百万股

2. 风险提示

• 北斗导航业务可能不及预期；
• 软件服务增速可能放缓。

3. 分析师信息

• 熊军：东北证券通信行业分析师，具有半导体和新兴产业规划经验；
• 孙树明：东北证券通信行业分析师，具有电力行业及电力设备新能源研究经验，曾获电气设备行业水晶球第二名。

财务摘要

财务与估值指标

投资建议

• 公司受益于军改政策，军用业务持续向好；
• 民用业务拓展顺利，未来有望成为新的增长点；
• 维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

附注

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议；
• 报告内容及观点基于公开资料，不保证其准确性和完整性；
• 东北证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。