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美国劳动力市场紧绷进入中后期——美国8月非农数据点评

核心观点

1. 劳动力市场进入中后期紧绷阶段：去除受疫情影响行业的短期波动后，劳动力市场总体维持强劲，就业岗位空缺数虽有所下降但仍高于疫情前水平。
2. 薪资增速分化，低收入群体薪资顶部可能已现：时薪同比增速有所回落，薪资增速结构呈现分层特点。
3. 年内衰退概率较小，但需关注明年经济放缓风险：就业市场需至少一个季度才能逐步缓解，行业复苏错位导致就业数据强于GDP与消费复苏。

主要数据

• 2023年8月，美国季调后非农就业增187万，远超预期的17万。
• 失业率达38%，为3月后首次上升；劳动力参与率小幅回升至62.8%。
• 小时工资同比增速放缓至4.3%。
• 呼吸餐饮、卫生和社会救助就业增长强劲，运输仓储、信息业就业下滑。
• 各岗位空缺数较疫情前未恢复，但低收入服务业行业差距明显。

行业分析

• 服务业：医疗、专业与商业服务、休闲娱乐为就业主力；公共服务是8月就业增长的支撑。
• 制造业：非耐用品就业首次恢复增长；耐用品增速维持。

薪资与通胀

• 薪资增长趋势放缓，尤其是低收入阶层；时薪分化明显。
• 就业市场强韧性与GDP、消费复苏不协调，疫情后复苏错位问题突出。

风险提示

• 美联储可能继续加息应对通胀压力。
• 美国经济明年存在进一步放缓甚至衰退风险。

免责声明：本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，对报告所引用信息的准确性和完整性不做保证，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

分析师：康明怡
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报告日期：2023年9月5日