20240313-东兴证券-美国2月非农数据点评_美国劳动力市场仍较为稳健_降息窗口较窄_8页_1mb

非农数据表现强劲：2月美国季调后非农就业人口增加275万，远超预期的20万；失业率为39%，前值为37%；劳动参与率保持625%，时薪同比43%，均符合预期。

劳动力市场趋于稳健但仍保持紧绷：就业市场虽有所缓和，但仍处于紧绷状态，尤其在医疗服务、政府就业、建筑业等方面岗位需求旺盛。服务业恢复相对缓慢，但受益于基建法案支持，建筑业短期增长强劲。

通胀与降息的关系：时薪同比仍处于4%的高位，表明通胀压力尚未显著缓解，尤其是中高收入群体的薪资增长仍对通胀有支撑。若过早降息，可能引发通胀反弹。

降息窗口较窄，最早或在6月：市场预期降息在即，但东兴证券认为最早降息窗口为5月，考虑到劳动力市场的紧绷程度，若通胀反弹，降息进程可能推迟至三季度末至年底。降息若在二季度末至三季度实施，可能增加通胀反弹风险。

行业分析：岗位空缺主要集中在医疗保健、制造业、建筑业和信息业，而零售、贸易运输等行业恢复较慢。专业和商业服务增长乏力，临时帮助服务出现下滑。

风险提示：海外通胀超预期、海外经济衰退风险仍存，需密切关注。