20250822-中原证券-厦钨新能-688778.SH-中报点评_盈利提升_关注固态电池领域布局_8页_1mb

厦钨新能中报表现分析总结

分析师：牟国洪
研究报告类型：中报点评
评级：增持

核心业绩数据：

• 2025年上半年实现营收75.34亿元，同比增长18.04%，净利润3.07亿元，同比增长27.76%。
• 第二季度营收、净利润同比、环比均实现显著增长，尤其是高电压钴酸锂产品销量同比增长56.64%。
• 收入结构中，钴酸锂、动力电池正极材料及氢能材料均有较高增速，持续巩固行业领先地位。
• 毛利率提升至9.99%，同比提升0.48个百分点，领先产品盈利水平较好。

行业与需求分析：

• 新能源汽车和储能市场需求持续增长。2025年上半年新能源汽车销量增长40.30%，动力电池产量同比增长60.40%，推动正极材料需求旺盛，预计2025年正极材料出货量约440万吨。
• 钴酸锂需求受益于3C数码和AI电池升级，高电压产品技术优势明显。磷酸铁锂和三元材料亦受益于动力电池和储能市场的扩张。
• 储能市场快速发展，全球储能锂电池出货量预计2025年将超500GWh，对正极材料需求持续提升。

战略布局：

• 公司持续加大研发投入，提高核心技术竞争力，2025年上半年研发投入占比达3.23%。
• 积极布局固态电池领域，已在氧化物路线固态电池正极材料实现供货，硫化物路线与头部企业密切合作。同时，固态电解质和储氢合金技术实力突出，有望成为新的增长点。

投资展望：

• 预计2025年公司盈利将持续提升，但需关注行业竞争加剧和原材料价格波动风险。
• 分析师维持“增持”评级，预计2025–2026年EPS分别为1.49元和1.90元，对应PE分别为36.61倍和28.79倍。

综上，厦钨新能在行业增长与技术布局的双重推动下，业绩表现亮眼，公司成长性明确，固态电池等前沿收益具备潜力，维持增持评级。