20230901-中原证券-厦钨新能-688778.SH-中报点评_主营产品销量下降_业绩短期仍承压_8页_1mb

报告总结：厦钨新能（688778）中报点评

• 公司业绩现状：2023年上半年，厦钨新能营收同比下降44.25%，净利润下降53.67%，主要因主营产品销量下滑，尤其是钴酸锂、三元材料和贮氢合金。尽管如此，公司经营活动现金流显著改善，增长70.758%。第二季度环比有所好转，营收和净利润环比增长26.46%和20.35%。

• 业绩下滑原因：下游需求减少导致销量下降。钴酸锂销量同比下降24.18%，三元材料和贮氢合金分别下降41.27%和72.9%。行业竞争加剧和上游原材料价格上涨也压制了毛利率，从76.5%降至历史低点。

• 机会与挑战：消费电子市场可能边际改善，智能手机出货有望在2024年复苏。同时，新能源汽车和储能锂电池增长推动三元材料需求，但竞争激烈导致价格承压。公司产品结构中，三元材料占比下降，未来需关注磷酸铁锂趋势。

• 公司战略：加大研发投入（2023年上半年占营收27.3%），开发新产品如Ni9系超高镍三元材料和氢能材料。海外布局积极，通过合资协议在法国拓展市场，合作方拥有电池回收技术，增强全球竞争力。

• 未来展望与评级：预计2023年业绩仍承压，毛利率和盈利能力回落。维持“增持”评级，预测2023-2024年摊薄EPS分别为1.54元和2.44元，当前估值PE为26.34倍至16.65倍，相对行业合理。风险包括行业竞争、原材料波动和需求不及预期。

总之，公司短期面临业绩压力，但长期研发和战略布局提供支撑，看好新能源材料行业前景。