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国电南瑞（600406）2024年半年报点评

报告摘要

国电南瑞发布2024年半年报。上半年实现营业收入20114亿元，同比增长100.2%；归母净利润2709亿元，同比增长83.6%。公司业绩符合市场预期，业绩增速略低于电网投资完成额。

核心业务表现

• 主营业务增长：公司在智能电网、数能融合、新能源及工业互联等领域的收入同比均有明显增长，其中数能融合和储能业务增长尤为显著。
• 在手订单充足：上半年新签合同287亿元，同比增长107%，显示出较强的市场竞争力和订单储备能力。

网外业务加速发展

• 公司网外业务收入达8930亿元，同比增长244.1%，在储能、调相机、海上风电等领域表现突出。
• 海外收入831亿元，同比增长9280%，成功中标多个国际项目，包括沙特储能、巴西控保系统及巴基斯坦默拉直流项目。

财务预测

基于公司业务成长性和市场地位，维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入与净利润将持续高速增长，增长率分别为116.7%、11.4%、11.9%。目标市盈率从307降至194。

风险提示

• 国内电网投资不及预期。
• 海外项目执行与回款风险。
• 宏观环境变化导致的需求波动风险。

估值与市场表现

当前股价为2472元，较历史高点有较大波动，但估值处于合理区间，分析师建议积极配置。

总结

报告认为，国电南瑞作为二次设备龙头，有望在电网投资加速及海外扩张中受益，第二增长曲线初见端倪，维持“买入”评级。