20181029-华泰证券-传媒行业周报（第四十三周）_14页_1mb

行业周报（第四十三周）总结

核心内容

本周传媒（中信）板块上涨 1.99%，日均成交额环比上升 36.81%，整体表现优于沪深300指数。传媒板块在国庆档后进入淡季，但整体仍保持稳定增长。重点推荐游戏及电影板块龙头，以及估值处于低位的出版板块标的。

主要观点

1. 三季报质量：目前传媒三季报披露了1/3，其中游戏和电影板块表现较为突出，盈利增长显著。

   • 游戏领域：游族网络、迅游科技、宝通科技等公司三季报净利润增速超过 30%。
   • 电影领域：光线传媒、中国电影等公司三季报净利润增速超过 80%。
   • 影视领域：部分公司如华录百纳、中南文化、华谊兄弟净利润大幅下滑，需关注其业绩风险。

2. 关注点：

   • 游戏及电影板块：优选现金流充裕、现金储备丰厚的行业龙头。
   • 出版板块：关注业绩稳定、估值低位的公司，如中南传媒、山东出版等。
   • 教育出版：随着学龄人口进入增长周期，教育出版板块具有长期增长潜力。

3. 行业动态：

   • 腾讯、字节跳动等公司在内容制作和传播领域持续发力。
   • 芒果TV、Netflix等平台在内容创新和融资方面取得进展。
   • 国家版权局加强监管，打击网络侵权，重点规范直播、知识分享等平台。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

重点公司概览

电影及院线

• 板块表现：整体温和上涨，上海电影涨幅最高，为 5.63%，光线传媒涨幅最少，为 0.15%。
• 三季报表现：电影板块业绩优于院线，主要得益于票房回暖。
• 未来展望：国庆档后进入传统淡季，但整体票房仍保持增长。未来内容质量将是票房潜力的关键。

电视剧

• 市场表现：普涨行情，部分公司如华策影视、欢瑞世纪预计三季报净利润增长显著。
• 政策影响：范冰冰偷税事件引发对影视行业税收监管的加强，有利于行业规范化发展。

出版阅读

• 板块表现：整体上涨，小市值公司涨幅居前，教育出版表现突出。
• 行业趋势：头部效应加强，畅销书贡献超过一半的市场码洋。
• 推荐标的：新经典、城市传媒等在畅销书和童书领域有丰富经验的公司。

营销

• 板块表现：上涨为主，蓝色光标和省广股份三季报业绩表现亮眼。
• 行业趋势：广告市场回暖，电梯电视、电梯海报等细分领域增长显著。
• 挑战：A股营销公司面临媒体数字化带来的毛利率压力，需关注毛利率触底反弹机会。

风险提示

1. 政策监管风险：行业政策可能变化，增加制作公司项目风险。
2. 市场反馈风险：观众品味多样且快速变化，影视内容市场欢迎度存在不确定性。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告所载信息仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者需自行判断，本公司不承担因此产生的任何法律责任。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 增持：行业指数超越基准。
  • 中性：行业指数与基准持平。
  • 减持：行业指数明显弱于基准。

• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 买入：股价超越基准 20% 以上。
  • 增持：股价超越基准 5%-20%。
  • 中性：股价波动在 -5%~5% 之间。
  • 减持：股价弱于基准 5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上。