20170717-华泰证券-汽车行业周报_乘用车销量小幅回暖_新能源继续回升_13页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2017年7月17日发布的行业周报主要聚焦于中国汽车行业整体表现及重点细分领域的发展情况。整体来看，汽车板块上周下跌2.35%，跑输沪深300指数4.39%。其中，汽车销售及服务板块跌幅最小，为1.34%，而汽车零部件板块跌幅最大，为3.16%。周涨幅最高的个股为日盈电子（14.62%）和特力A（1.57%）。推荐组合中，天成自控涨幅1.49%，涨幅居前。

主要观点

• 乘用车销量回暖：6月乘用车销量约183万辆，环比增长4.60%，同比增长2.32%；1-6月累计销量约1125万辆，同比增长1.61%。优秀自主品牌表现亮眼，上汽乘用车和广汽乘用车1-6月销量分别同比增长113%和57%，可重点关注上汽集团。豪华车销量增长显著，奔驰和宝马上半年销量分别同比增长34%和18.4%，关注广汇汽车。

• 新能源汽车趋势明确：新能源乘用车保持较高增速，6月销量4.3万辆，同比增长26.1%；新能源商用车销量1.6万辆，同比增长55.9%。2017年1-6月新能源汽车累计产销19.5万辆，同比增长14.4%。预计2017年下半年新能源汽车将继续维持高增长态势，重点关注新能源乘、商用车行业龙头，如江淮汽车、宇通客车、比亚迪和东风汽车等。

• 重点推荐标的：包括广东鸿图、潍柴动力、天成自控、广汇汽车、均胜电子、上汽集团、银轮股份、星宇股份等。这些公司均在各自领域表现出较强的竞争力和增长潜力。

关键信息

本周组合表现

重点公司分析

广东鸿图

• 2016年业绩增长符合预期，南通工厂订单放量，武汉工厂预计扭亏。
• 完成收购宁波四维尔，布局汽车内外饰件，未来外延发展值得期待。
• 预计2017-2019年净利润分别为3.7/4.4/5亿元，EPS分别为1.05/1.25/1.42元，维持“买入”评级。

潍柴动力

• 重卡行业回暖带动公司业绩高增长，2017Q1营收349.88亿，同比增长84.13%，归母净利11.80亿，同比增长158.38%。
• 国际化战略持续推进，海外布局优化，提升盈利能力。
• 预计2017-2019年归母净利分别为40.3/43.3/47.7亿元，EPS分别为1.01/1.08/1.19元，维持“增持”评级。

天成自控

• 乘用车座椅业务进入量产阶段，业绩有望持续增长。
• 传统业务稳中求变，受益于行业复苏。
• 预计2017-2019年净利润分别为0.76/1.55/2.34亿元，EPS分别为0.68/1.39/2.09元，维持“增持”评级。

江淮汽车

• 自主品牌销量快速增长，预计2017年销量增长50%。
• 与大众合资项目落地，新能源车型投放带动业绩提升。
• 预计2017-2019年净利润分别为12.76/15.25/19.91亿元，EPS分别为0.67/0.81/1.04元，维持“买入”评级。

拓普集团

• 业务结构优化，业绩增长显著，热交换器业务增长强劲。
• 定增拓展新能源汽车热管理，尾气处理业务前景光明。
• 预计2017-2019年营收分别约39.1亿元、48亿元和58.5亿元，归母净利分别约为3.33亿元、4.15亿元和5.19亿元，对应EPS分别为约0.46元/0.58元/0.72元，维持“买入”评级。

广汇汽车

• 并购协同效应显著，业绩增长符合预期。
• 豪华车市场布局广泛，后市场衍生业务优势明显。
• 预计2017-19年营收分别约为1615/1754/1900亿元，净利分别约为37.21/43.75/50.87亿元，对应EPS分别为0.68/0.80/0.92元，维持“买入”评级。

均胜电子

• 整合效应初显，业绩快速增长。
• 加大研发投入，布局智能驾驶和主动安全领域。
• 预计2017-2019年归母净利将达14.01亿、13.16亿、16.06亿，对应EPS分别为1.48元、1.39元、1.69元，维持“买入”评级。

上汽集团

• 自主品牌与合资品牌双轮驱动，业绩稳步增长。
• 荣威、名爵热销车型推动业绩增长。
• 预计2017-2019年归母净利将达362.7亿、398.7亿、431.3亿，对应EPS分别为3.10元、3.41元、3.69元，维持“买入”评级。

星宇股份

• 国产替代趋势加速，内资车灯龙头稳步提升。
• 产品结构升级，量价齐升可期。
• 预计2017-19年主营收入分别约为42.34/50.81/59.54亿元，归母净利分别约为4.43/5.32/6.32亿元，对应EPS分别为1.60/1.92/2.29元，维持“增持”评级。

行业动态

• 政策支持：国家发改委提出推进物流降本增效，加大车辆运输车等重点车型标准化治理。
• 行业数据：6月汽车产销环比和同比小幅增长，商用车增速高于乘用车。
• 标准发布：电动汽车用动力电池相关国家标准将于2018年2月1日起实施。
• 示范车型：北京市发布第三批纯电动小客车产品备案信息，包括荣威ERX5、EX260、EU400等11款车型。
• 机动车保有量：截至2017年6月底，全国机动车保有量达3.04亿辆，其中汽车2.05亿辆，同比增长3.18%。
• 海外布局：上汽通用五菱印尼合资公司首款车型Confero S正式运营，将与丰田Avanza和大发Xenia竞争。

风险提示

• 汽车行业发展不及预期。

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