汽车行业：乘用车销量呈现韧性，插混增速靓丽-20220228-银河证券-17页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2022年1月，中国汽车行业整体呈现一定的复苏迹象，乘用车销量保持韧性，新能源车市场表现尤为突出。

1. 乘用车销量情况

• 零售销量：209.2万辆，同比-4.4%，环比-0.6%。主要受春节假期提前及局部疫情影响。
• 批发销量：217.2万辆，同比+6.8%，环比-8.2%。
• 产量：205.9万辆，同比+10.4%，环比-16.5%。

2. 新能源车市场

• 零售销量：34.7万辆，同比+132.0%，环比-27.0%。
• 批发销量：41.2万辆，同比+141.4%，环比-18.5%。
• 新能源渗透率：16.6%，同比提升10个百分点，但环比有所下降。
• 插混车型：批发销量同比+202.1%，表现尤为突出。
• 自主品牌新能源车批发渗透率：32.0%，豪华车为22.9%，主流合资仅2.7%。

3. 市场结构变化

• 自主品牌：零售销量94万辆，同比+11%，环比+1%。市占率提升至45.2%。
• 合资品牌：零售销量86万辆，同比-17%，环比-7%。日系、德系、美系市场份额均有所下降。
• 豪华车：零售销量29万辆，同比-5%，环比+18%。市占率持续提升，反映消费升级趋势。

4. 行业趋势

• 乘用车市场回暖：2021年累计零售销量同比增长4.43%，主要得益于政策支持、新能源产品更新及宏观经济恢复。
• 市场分化：自主品牌持续增长，而合资品牌增长放缓。豪华车消费占比提升，成为增长新引擎。
• 头部市占率松动：CR5、CR10、CR15分别为34.9%、57.6%、75.9%，与2021年相近，但市场格局正在改变。
• 自主品牌竞争力提升：通过产品迭代和高端化策略，自主品牌在新能源市场表现突出，部分车型与合资品牌竞争。

主要观点

1. 乘用车市场整体回暖：2022年1月销量虽受春节和疫情扰动，但整体趋势向好，预计未来销量将稳步提升。
2. 新能源车增长显著：尤其是插混车型，销量增速迅猛，显示出市场对新能源产品的强烈需求。
3. 自主品牌崛起：自主品牌在销量和市占率上持续领先，尤其在新能源领域，头部企业表现突出。
4. 豪华车消费增长：豪华车市场增长迅速，市占率持续上升，反映消费者对高端车型的偏好。
5. 智能化加速：随着智能网联和自动驾驶技术的发展，汽车零部件行业迎来升级和转型机遇。

关键信息

投资建议

• 头部自主品牌：建议关注长安汽车、长城汽车、广汽集团。
• 零部件行业：推荐华域汽车、科博达、均胜电子，这些企业在智能驾驶和新能源领域具备较强竞争力。

风险提示

• 销量不达预期：市场波动可能影响销量表现。
• 芯片短缺：对整车及零部件产业链造成影响。

行业数据

• 2021年汽车产销量：全年累计生产2608.2万辆，销售2624.8万辆，同比增长3.4%和3.9%。
• 2021年汽车类零售额：43787亿元，同比增长7.6%。
• 2022年1月汽车销量：207.8万辆，同比-5.0%。
• 汽车零部件行业营收：2021年前三季度营收7135.22亿元，同比增长20.17%；归母净利381.85亿元，同比增长40.37%。

政策支持

• 鼓励消费政策：包括汽车下乡、以旧换新、新能源补贴等，推动市场增长。
• 智能网联政策：出台多项政策，推动智能驾驶、车联网、自动驾驶技术发展，如《智能汽车创新发展战略》和《国家车联网产业标准体系建设指南》。
• 股比放开：自2022年1月1日起，取消乘用车制造外资股比限制，推动自主品牌发展。

附录

• 股票池：潍柴动力（000338.SZ）、上汽集团（600104.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、星宇股份（601799.SH）。
• 市场表现：2022年2月25日，A股汽车行业指数累计下跌10.95%，上证综指下跌5.18%。

图表说明

• 图1：2020.6-2022.1月乘用车月度销量及同比变化。
• 图2：2010至今乘用车销量及同比变化。
• 图3：各国别车系2017年至今市占率变化情况。
• 图4：豪华车2017年至今市占率变化。
• 图5：2017年至今30万区间上下消费变化。
• 图6：各车系市占率走势。
• 图7：汽车零部件行业2019-2021Q3营收对比。
• 图8：汽车零部件行业2019-2021Q3归母净利对比。
• 图9：汽车行业市值占A股总市值。
• 图10：各行业PE值(TTM，整体法)对比-2022.2.25。
• 图11：汽车行业10年PE-Band。
• 图12：核心推荐组合2021年初至今收益率变动（等权重）。

总结

2022年1月，中国汽车行业在多重因素影响下呈现韧性增长，尤其是新能源车市场表现突出。自主品牌在销量和市占率上持续领先，新能源车渗透率提升，插混车型增速显著。智能化趋势加速，推动零部件行业转型升级。政策支持和市场需求共同促进行业发展，但同时面临结构性产能过剩、市场竞争加剧和资源环境制约等挑战。建议关注头部自主品牌及具备智能驾驶和新能源技术优势的零部件企业，同时注意销量和芯片短缺等风险。