20180907-华泰证券-8月乘用车销量点评_销量环比改善_自主强者恒强_2页_400kb

交运设备行业动态点评总结（2018年09月07日）

核心内容概述

本报告为华泰证券发布的交运设备行业动态点评，重点分析了2018年8月乘用车市场销量情况，并对行业整体趋势、主要车企表现及投资建议进行总结。报告指出，尽管8月销量同比仍为负增长，但环比显著改善，市场信心有所恢复。自主品牌表现强劲，合资车企分化明显，豪华车市场持续受益于消费升级。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 8月乘用车销量同比仍为负增长，但环比大幅改善。
• 行业整体呈现“销量环比改善，但同比压力仍存”的态势。
• 随着9月传统销售旺季来临，环比改善趋势有望延续，但需警惕同比增速转正的压力。

2. 自主品牌表现强劲

• 自主品牌在8月销量保持高增长，产品周期持续发力。
• 上汽乘用车：8月销量达5.27万辆，同比增长29.51%，其中新MG6、Ei5等零基数车型表现突出。
• 吉利汽车：8月销量12.55万辆，同比增长30%，领克系列销量持续爬坡，新车缤瑞有望在9月成为爆款。
• 比亚迪：8月销量4.09万辆，同比增长39%，新能源车销量首超2万辆，唐二代销量达1万辆，秦Pro在9月上市后或带来新增长点。
• 广汽乘用车：8月销量4.20万辆，同比增长4.52%，GS4销量环比增长11.54%。

3. 合资车企分化明显

• 广汽丰田：8月销量5.45万辆，同比增长47.13%，凯美瑞、汉兰达销量增长显著，C-HR销量爬坡。
• 广汽本田：8月销量5.53万辆，同比微降4.28%，但雅阁、飞度、奥德赛销量同比大幅增长。
• 上汽大众：8月销量15.60万辆，同比增长2.70%，朗逸销量增长12.32%，柯米克销量环比增长33.66%。
• 上汽通用：8月销量15.86万辆，同比下降3.33%，新凯越销量不及预期，但赛欧与君威销量增长显著。

4. 豪华车市场持续增长

• 豪华车销量维持同比高增长，受益于消费结构升级。
• 华晨宝马：8月销量4.07万辆，同比增长23.70%，国产X3销量爬坡。
• 北京奔驰：8月销量3.80万辆，同比增长13.28%，环比略有下降。
• 一汽大众奥迪：8月销量5.94万辆，同比增长13.47%，环比增长42.31%。
• 投资建议：关注自主车企龙头上汽集团、广汽集团、比亚迪，以及豪华车销售服务商广汇汽车。

关键信息

1. 销量数据

• 乘用车日均零售销量：5.1万辆（同比-6.9%，环比+12.0%）
• 乘用车日均批发销量：5.3万辆（同比-2.8%，环比+17.1%）
• 经销商库存预警指数：52.2%（环比-1.7pct，同比+5.1pct）

2. 重点车企表现

3. 投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 重点推荐股票：
  • 上汽集团（600104）：投资评级“买入”，预计2018-2020年EPS分别为2.95、3.36、3.62元，P/E分别为9.6、8.4、7.8倍。
  • 广汽集团（601238）：投资评级“增持”，预计2018-2020年EPS分别为1.48、1.27、1.44、1.56元，P/E分别为6.9、8.0、7.0、6.5倍。
  • 广汇汽车（600297）：投资评级“买入”，预计2018-2020年EPS分别为0.48、0.54、0.63、0.72元，P/E分别为12.7、11.3、9.7、8.5倍。

风险提示

• 消费乏力可能导致汽车产销增速及豪华车销量增速不及预期。
• 新车型上市进度可能影响整体销量表现。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，增持表示行业股票指数超越基准，中性表示基本持平，减持表示明显弱于基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，买入为股价超越基准20%以上，增持为股价超越基准5%-20%，中性为股价波动在-5%~5%之间，减持为股价弱于基准5%-20%，卖出为股价弱于基准20%以上。

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