20250423-天风证券-中国移动-600941.SH-CHBN共同推进_经营业绩实现稳健增长_4页_898kb

报告摘要

中国移动 2025年一季报总结

核心内容概述

中国移动在2025年第一季度发布了其经营业绩报告，显示公司整体表现稳健。营业收入达到2638亿元，同比增长0.02%。其中，主营业务收入为2224亿元，同比增长1.4%；其他业务收入为414亿元，同比下降6.8%。归属于母公司净利润为306亿元，同比增长3.5%。公司正持续推进CHBN（个人、家庭、政企、新兴市场）共同发力，实现业绩的稳步增长。

主要观点与关键信息

各业务板块表现

个人市场：
- 移动客户总数达10.03亿户，其中5G网络客户数为5.78亿户。
- 手机上网流量同比增长7.7%，手机上网DOU（平均每用户数据使用量）达16.1GB，同比增长8.0%。
- 移动ARPU（每用户平均收入）为46.9元，同比下降1元，但较24Q4有所回升。
家庭市场：
- 有线宽带客户总数达3.20亿户，季度净增548万户。
- 家庭宽带客户达2.82亿户，季度净增445万户。
- 家庭客户综合ARPU为40.8元，同比增长2.3%。
政企市场：
- 政企市场收入占比进一步提升，表明公司在政企领域的拓展取得成效。
- 公司持续推动AI+DICT项目标准复制与规模拓展，加快打造商客市场场景化标准产品解决方案。
新兴市场：
- 加快优质能力产品出海，促进国内国际市场的融通发展。
- 深耕数字内容赛道，做强数智文创与新质内容运营。
- 打造“通信+金融”融合生态，提升产业链金融普惠服务。
- 新兴市场及国际业务收入快速增长，AI直接收入实现高速增长，灵犀智能体月活客户达7000万。

股东回报与业绩目标

公司2024年全年派息率为73%，全年股息合计每股5.09港元，同比增长5.4%。
为更好回馈股东，公司计划在2024年起三年内将现金分红比例提升至当年股东应占净利润的75%以上。
2025年公司将努力实现收入增幅稳步提升、利润良好增长的业绩目标。

财务预测与投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别为1453亿元、1525亿元、1600亿元，年均增长率约为5%。
投资评级为“买入”，维持原有评级。
公司预计2025年将实现个人市场收入平稳增长，5G用户净增5000万；家庭市场收入良好增长，千兆宽带净增1800万；政企市场良好增长，政企客户净增430万；新兴市场及国际业务收入快速增长。

财务数据摘要

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	1,009,309.00	1,040,759.00	1,074,762.73	1,109,646.62	1,145,690.63
营业利润（百万元）	168,117.00	176,284.00	185,758.92	195,042.48	204,690.81
归属于母公司净利润（百万元）	131,766.00	138,373.00	145,345.45	152,549.50	160,036.62
每股收益（元）	6.10	6.41	6.73	7.07	7.41
市盈率（P/E）	18.50	17.61	16.77	15.98	15.23
市净率（P/B）	1.87	1.80	1.74	1.70	1.65
EV/EBITDA	110.27	132.10	203.95	193.54	183.20