20230615-浙商证券-基金经理深度研究报告_华宝基金刘自强_擅长行业轮动策略的公募投资老将_17页_1mb

刘自强投资管理风格及华宝动力组合A分析

• 人物背景：华宝基金刘自强
  复旦大学经济学硕士，超20年证券从业经验，超15年基金投资管理经验。现为华宝基金均衡风格投资总监，管理规模超4859亿元，擅长行业轮动策略，投资框架以市场风格轮动为基础，辅以自下而上的个股选择和风险约束（财务与估值约束）。

华宝动力组合A业绩特征

• 长期表现
  刘自强自2008年起管理华宝动力组合A，累计收益率24872%，显著跑赢业绩基准（2933%）和沪深300指数（214%）。回撤控制优秀，近五年最大回撤-25.97%，优于基准-30.19%和沪深300-39.59%。
• 阶段性超额收益
  2021年、2022年与2023年内超额收益显著；2022年下行市单季度超额收益超26%，2022年1-4月仅下跌4.03%，显著跑赢市场。

组合管理特征

• 行业配置
  历史上配置电子、银行、房地产、医药生物等板块，行业轮动效应明显。近一年行业集中度显著降低，2022年前十大行业均为医药生物、食品饮料、银行等防御性板块。
• 持股风格与换手
  持股风格大盘平衡（2022年报持股加权市值2470亿，市盈率25倍），持股分散（前十大重仓股集中度28.94%）。2022年下半年换手率达342%，远高于同类平均水平的203%。

收益归因

• 成绩驱动：行业配置能力突出，近五年多数时间配置取得超额，2021、2022年上半年表现尤为显著。交易和选股能力自2021年起凸显，2022年交易超额收益显著。
• 在震荡与下行市中表现更优，历史数据显示在类似阶段回撤更小，阿尔法显著（如2022年1-4月期间，反向跑赢市场）。

风险提示

本报告基于公开信息分析，可能存在数据偏差；基金未来表现受宏观经济、市场波动等因素影响，历史业绩不构成未来预测。报告不构成投资建议。