20230326-华宝证券-基金经理投资价值分析报告_英大基金汤戈_注重胜率和赔率的投资人_8页_1mb

公募基金专题报告：英大基金汤戈

核心内容概述

本报告聚焦英大基金管理有限公司基金经理汤戈的投资理念、投资框架、代表产品表现及团队研究模式。汤戈自2021年8月起担任英大国企改革主题基金的基金经理，目前在管产品共4只，总规模达10.08亿元，其中代表产品英大国企改革（001678.OF）表现尤为突出。

主要观点

• 投资理念：汤戈坚持“价值发现”和“研究驱动投资”，注重行业和公司基本面价值，摒弃博弈与信息差策略。
• 方法论：采用产业链深度研究模式，构建多维度参考系，以均值回归思路分析估值变化趋势，精准把握行业轮动。
• 产品表现：英大国企改革自汤戈任职以来，业绩显著优于同类产品和沪深300指数，超额收益突出，风险控制能力优秀。
• 风格切换：产品持仓风格随市场变化灵活切换，从小盘价值逐步向大盘价值风格转变，后期又向成长风格倾斜，体现对行业横向比较的重视。
• 团队研究模式：英大基金投研团队注重可重复、可积累的产业链研究，强调“费效比”优化，避免盲目追逐热点，提升投资胜率。

关键信息

1. 汤戈个人背景

• 学历：清华大学工学硕士
• 从业经历：曾任国泰君安证券、国信证券、华西证券等公司研究员及项目经理
• 任职时间：2020年5月加入英大基金，2021年8月起担任基金经理
• 在管产品：4只，截至2022年Q4总规模为10.08亿元，代表产品为英大国企改革

2. 投资框架

• 理念：价值发现、研究驱动投资
• 模式：产业链深度研究、构建参考系进行估值比较
• 流程：价值发现 → 均值回归 → 品种比较
• 目标：提升胜率和赔率，实现长期竞争优势

3. 代表产品分析：英大国企改革（001678.OF）

• 产品业绩：
  • 任职累计收益：56.28%（未剔除建仓期）
  • 同期沪深300收益率：-19.56%
  • 同类普通股票型基金收益率：-20.66%
  • 超额收益：75.84%（相对沪深300）、76.94%（相对同类基金）
• 阶段表现：
  • 2023年YTD收益率：8.92%
  • 2022年收益率：31.49%，年度排名同类第1
  • 2022Q4同类排名：73/825
  • 2022Q4普通股票型基金排名：1/729
• 风险控制：
  • 在2021年末至2022年4月底的极端下跌行情中，回撤为-15.72%，优于同类产品整体回撤中位数-27.96%
  • 通过提前配置煤炭、石油石化等上游资源品，有效对冲市场风险

4. 行业配置与轮动能力

• 重仓行业：煤炭、石油石化、食品饮料、基础化工、电子、有色金属、医药、电力设备及新能源等
• 行业轮动：
  • 2022Q1至Q4，产品行业配置灵活，根据市场变化及时调整，如减仓煤炭、石油石化，增配食品饮料、医药等消费行业
  • 行业轮动能力得分较高，尤其在2022Q1和2022Q4，表现尤为突出

5. 投研团队特点

• 研究方向：大消费、医药大健康、先进制造、大周期
• 研究方式：强调产业链深度研究，注重研究可重复性和积累性，反对浅尝辄止的散点式研究
• 投资纪律：只做胸有成竹的投资，避免盲目追热点，提升组合稳定性

图表概览

• 图1：英大国企改革相较同类产品超额收益
• 图2：英大国企改革相较沪深300超额收益
• 图3：英大国企改革在不同市场行情下的收益表现
• 图4：英大国企改革市值风格变化
• 图5：英大国企改革价值/成长风格分布

表格概览

• 表1：汤戈在管产品一览（仅保留A类份额）
• 表2：英大国企改革阶段业绩
• 表3：英大国企改革重仓行业分布（中信一级）
• 表4：英大国企改革行业轮动能力得分

总结

汤戈作为英大基金权益投资部总经理，凭借其价值发现理念和研究驱动投资方法论，带领英大国企改革主题基金在2022年市场震荡中实现显著超额收益，展现出优秀的风险控制能力和行业轮动判断力。其投资策略强调产业链深度研究和行业横向比较，有效提升投资胜率与赔率。英大基金投研团队在研究过程中注重“费效比”和投资纪律，确保产品在复杂市场环境下仍能保持稳健表现。