20220906-华宝证券-基金经理投资价值分析报告_富国基金曹文俊_上下融通_积小胜为大胜_13页_1mb

富国基金曹文俊投资价值分析报告总结

核心内容

曹文俊是富国基金的资深基金经理，拥有17年证券从业经验和9年基金管理经验。他曾在申银万国、原申万巴黎基金及交银施罗德基金担任研究员及基金经理，自2017年加入富国基金后，管理多只基金并采用同策略复制方式，均取得显著超额收益。他的投资理念为“上下融通，积小胜为大胜”，强调宏观与中观的结合，实现风险可控与收益最大化。

主要观点

投资框架

• 行业配置：采用四维度划分资产，包括成长、主题、周期、价值，按季度进行动态平衡，强调宏观和中观判断。
• 个股选择：分为三层次品种，核心战略性品种、配置型品种、弹性品种，以风险收益比为依据，逐步拓展能力圈。
• 策略改进：在牛市中后期或主题驱动市场中，适当放松选股标准，增加组合beta，以应对市场变化。

产品业绩

• 代表产品：富国转型机遇（005739.OF）自2018年4月由曹文俊管理以来，总回报达120.13%，超越沪深300指数111.21%。
• 业绩表现：年化收益率位于同类前20%，夏普比率位于前10%，在极端行情下提供较好的下跌保护。
• 历史表现：2019年中后期和2022年年初，基金表现略逊于同类平均，但整体仍保持稳健。

关键信息

管理产品概况

• 历史合计管理产品14只，目前在管12只，管理规模合计144.62亿元。
• 所管理产品平均年化回报率为4.47%。
• 代表产品富国转型机遇，截至2022年7月29日，规模为49.80亿元，机构投资者占比达59.60%。

产品特征

• 持仓结构：权益仓位多在80%以上，持股集中度逐步降低，前十大重仓股集中度均值为46.57%，处于同类较低水平。
• 换手率：整体换手率中等，年均4.38倍，2019年中期曾超过6倍。
• 风格因子：基金风格为稳中求进，具备行业轮动和市值下沉能力，风格因子暴露度在不同市场环境下有所调整。

行业及个股配置

• 行业配置：行业轮动属性明显，涉猎行业广泛，配置渐趋均衡，具备前瞻性地进行估值高低切换的能力。
• 行业收益：医药、房地产、基础化工、电力设备与新能源等行业的配置贡献显著，电子行业为唯一负收益行业。
• 个股表现：重仓个股如智飞生物、长春高新、保利发展等，均把握了其上涨区间，具备左侧挖掘能力。

风格与策略

• 风格：整体偏大盘均衡，具有“周期+成长”特征。
• 策略：结合顺势而为与左侧挖掘，具备纠偏能力，对行业和个股进行动态调整。

风险提示

• 基金过往业绩和基金经理管理其他产品的历史业绩不预示未来表现。
• 本报告基于历史公开数据和基金经理访谈整理，存在失效风险，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎，投资者应自行决策，自担风险。

总结

曹文俊的策略框架融合了自上而下的行业配置与自下而上的个股筛选，形成了一套全面融通的投资体系。其策略在不同市场行情中表现出较强的适应性和回撤控制能力，尤其在行业轮动和市值下沉方面有显著成效。尽管在某些阶段表现略逊于同类，但整体仍保持稳健，具备较强的收益和风险调整能力。投资者在使用该策略时需注意市场变化和风险提示。