20220629-华宝证券-基金经理投资价值分析报告_安信基金张竞_行业均衡配置_自下而上精选个股_16页_1mb

安信基金张竞投资分析总结

1. 基金经理简介

张竞，金融学硕士，现任安信基金管理有限责任公司权益投资部总经理，拥有丰富的行业经验。他曾在华泰证券研究所担任研究员，后在安信证券及安信基金担任多个职位，包括研究部研究员、特定资产管理部副总经理及总经理等。目前管理规模达96.41亿元，代表性产品为安信灵活配置。

1.1 投资理念

张竞注重长期稳健回报，在追求超额收益的同时，强调风险控制，追求高夏普比率。他的投资框架包含以下特点：

• 配置6-7个低相关度行业，实现分散投资，降低组合波动；
• 采用自下而上的选股策略，注重行业前景、竞争优势、商业模式；
• 重视增长潜力与估值合理性，尤其关注处于周期底部但有增长趋势的细分产业龙头；
• 偏好左侧交易，捕捉阶段性低点买入机会，设定收益阈值执行卖出操作。

1.2 管理产品概况

张竞管理11只基金，其中9只仍在管，代表产品为安信灵活配置，管理规模45.19亿元，任职期间年化收益率达20.75%。他所管理的产品任职期间平均年化收益率为15.07%，表现稳健。

2. 代表性产品概况

2.1 产品要素

• 基金名称：安信策略精选灵活配置混合型证券投资基金
• 成立日期：2012年6月20日
• 比较基准：沪深300指数收益率60% + 中债总指数收益率40%
• 投资目标：灵活运用多种投资策略，挖掘市场机会，获取长期稳定回报
• 投资范围：包括股票、债券、可转债、资产支持证券等，股票比例为30%-80%
• 管理费率：1.50%
• 托管费率：0.25%
• 任职时间：2017年12月29日至今

2.2 产品规模变化

• 基金经理任职期间，产品规模快速增长，在2021年达到约40亿元；
• 截至2022年一季度，规模为45.19亿元；
• 产品受机构投资者青睐，任职期间机构投资者占比达56.07%，同类分位为79.37%，最近一期占比提升至65.14%，分位达86.21%。

3. 代表性产品业绩分析

3.1 基金经理任职区间业绩比较

• 年化收益率：23.57%，同类分位90.19%；
• 夏普比率：1.17，同类分位97.66%；
• 最大回撤：-22.65%，同类分位94.57%；
• 业绩表现优异，收益、回撤控制及风险收益比均位于同类前20%。

3.2 行情切片业绩比较

• 2018年3月29日-2018年12月28日（单边下跌）：

  • 年化收益率：-19.99%，同类分位74.36%；
  • 夏普比率：-1.06，同类分位80.99%；
  • 最大回撤：-22.65%，同类分位61.19%。

• 2019年12月31日-2020年12月31日（震荡上涨）：

  • 年化收益率：70.43%，同类分位73.23%；
  • 夏普比率：3.37，同类分位92.88%；
  • 最大回撤：-22.24%，同类分位91.01%。

4. 代表性产品持仓分析

4.1 大类资产配置分析

• 平均权益仓位：75.59%，波动率：5.76%；
• 仓位变化不大，淡化择时，仅在市场系统性风险或估值过高时减仓。

4.2 行业配置分析

• 行业配置分散，平均配置6-7个低相关度行业；
• 历史前三大行业：电子、食品饮料、农林牧渔；
• 最近一期前三大行业：房地产、煤炭、有色金属；
• 行业集中度均值：53.56%，位于同类中等水平；
• 行业周转率均值：75.00%，位于同类高位，体现行业轮动能力。

4.3 个股配置分析

• 持股集中度较高，平均为65.14%，同类分位75.28%；
• 年化换手率：7.29倍，同类分位83.69%，体现灵活调仓；
• 持股特征：
  • PE估值：24.37倍，同类分位36.97%；
  • PB估值：4.13倍，同类分位45.68%；
  • ROE：18.67%，同类分位55.18%；
  • ROA：8.82%，同类分位45.08%；
  • 净利润增速：51.11%，同类分位54.57%；
  • 营业收入增速：29.97%，同类分位52.11%；
  • 持股市值：2538.05亿元，同类分位52.18%。

4.4 行业配置与选股能力

• 行业配置能力：平均位于同类样本的**53.40%分位，跨期归因中位于71.85%**分位；
• 选股能力：平均位于同类样本的**53.22%分位，跨期归因中位于60.56%**分位；
• 行业轮动特征：并非基于景气度，而是通过自下而上的优质个股选择实现；
• 选股能力优秀，重点配置个股如牧原股份、格力电器、恒力石化等，平均超额收益率达4.6%，说明长期持有的个股表现良好。

5. 结束语

张竞的投资风格以优质个股挖掘为核心，注重行业分散与轮动，追求长期稳健回报。他的投资组合在市场波动较大时仍能保持稳定，体现了较强的风险控制能力。整体来看，其行业配置能力优于选股能力，但选股能力仍属优秀，能够通过精选个股实现超额收益。

风险提示

• 本报告采用数量化研究方法，可能存在模型设定偏差；
• 投资有风险，入市需谨慎。