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警惕狂欢后的退潮（2021年6月28日）

核心观点

• 市场情绪高涨：上周五A股放量反弹，北向资金大幅净买入141.03亿元，当周累计净买入逾200亿元，显示市场情绪处于高位。
• 流动性信号：6月24日央行首度打破100亿元逆回购惯例，净投放200亿元，6月25日再次净投放200亿元，传递出较强的流动性宽松信号。
• 行情持续性存疑：流动性驱动的行情波动较大，且在强势美元周期下，北向资金的持续净流入难以维持。
• 风险提示：需警惕6月底流动性可能回归回笼操作，叠加创业板市场多周期背离信号，A股或在后半周出现剧烈波动。
• 投资者策略：建议关注下半周指数波动风险，合理控制仓位，避免过度依赖短期资金流入。

主要数据概览

增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为336.21亿份，较上期增加68.73亿份。
• 融资融券余额：本期融资融券余额环比上升77.66亿元，截至6月25日，两市融资余额为16118.40亿元，融券余额为1559.60亿元。

资金压力面

• 沪股通与深股通：本期沪股通净流出119.52亿元，深股通净流入90.25亿元，合计净流出209.77亿元。
• IPO融资规模：本期IPO融资规模为97.59亿元，较上期减少276.62亿元。
• 产业资本增减持：本期二级市场净减持89.87亿元，与上期基本持平。
• 解禁压力：本期解禁规模约1136.41亿元，上期为786.70亿元，下期预计为998.44亿元。
• 交易费用：本期交易费用为108.03亿元，较上期增加27.62亿元。

货币投放与资金价格

• 公开市场操作：本期央行净投放450亿元，较上期净回笼100亿元，显示流动性边际宽松。
• 中期借贷便利（MLF）：5月MLF操作规模为1000亿元，利率维持在2.95%，与4月相同。
• 信用货币派生：5月M1增速为6.10%，M2增速为8.30%，较前一期略有回升；新增社融1.92万亿元，新增人民币贷款1.43万亿元。
• 市场资金价格：
  • SHIBOR利率：隔夜利率下调30.10bp，一周利率下调8.40bp。
  • 银行间质押式回购：1天加权利率下调33.84bp，7天加权利率下调20.43bp。
  • 三个月同业存单收益率：下调0.08bp。
  • 银行同业间拆借利率：下调0.08bp。
  • 国债收益率：1年期国债收益率上调7.81bp至2.4448%，10年期国债收益率上调3.94bp至3.1576%，期限利差下行3.87bp。
  • 人民币理财产品收益率：3个月期收益率上调8.20bp至3.62%。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦加剧、疫情未能有效控制可能对市场产生不利影响。
• 内部风险：市场流动性可能在短期内回归回笼操作，叠加资金压力与市场情绪波动，需警惕指数出现剧烈调整。

分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，专注市场策略研究。
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，专注主题策略研究。
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，专注市场策略研究。

投资评级说明

• 个股投资评级：

  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
  • 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%~15%
  • 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)5%~(+5%)
  • 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)15%~(-)5%
  • 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 <(-)15%

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于
  • 中性：预期行业相对沪深300指数涨幅 基本持平
  • 减持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显弱于

免责条款

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