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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖基本金属、农产品市场、能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏谨慎，多数品种建议观望或逢高做空。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价昨日震荡偏弱，市场提前交易美联储会议纪要。
• 基本面：当前市场仍处于供应紧张状态，华东华南平水铜升水480元和450元，精废价差维持在500元。
• 影响因素：宏观驱动不明显，现货紧张，但美联储释放的放缓加息信号对市场有一定影响。
• 操作建议：建议观望，关注宏观政策变化和现货供需动态。

铝

• 价格走势：铝价昨日强势运行。
• 基本面：国内电力紧张影响四川产能约40万吨，预计影响一个月，产量损失4万吨；欧洲能源问题持续，海德鲁Sunndal铝厂罢工影响8万吨产能。
• 影响因素：国内现货交投好转，华南贴水130元，华东平水；地产端需求疲软，供给端问题已部分反映。
• 操作建议：建议暂时观望，关注欧洲能源问题进展。

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农产品市场

白糖

• 价格走势：郑糖昨日下跌，夜盘维持弱势。
• 基本面：现货价格下跌后持稳，基差约97元，配额外进口利润扩大至-700元；原油价格下挫，商品回落，但原白糖价差扩大。
• 影响因素：巴西乙醇折糖价跌破16美分，预计后期糖醇比提升，北半球供应压力增加；国内现货成交缓慢，市场担忧去库速度。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注巴西生产数据、国内产销数据及三季度进口数据。

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能源化工

尿素

• 价格走势：尿素价格偏弱震荡。
• 基本面：农肥空档期导致交投清淡，后续检修产能回归可能带来供应压力；海外价格回升，但国内需求疲软。
• 影响因素：国内社会库存高位，需求端承接不佳，出口支撑有限。
• 操作建议：短期走势偏弱，建议逢高偏空；关注出口边际变化和海外价格传导。

LLDPE

• 价格走势：LLDPE主力合约下跌0.3%。
• 基本面：国内检修逐步恢复，进口低位，四季度压力加大；下游需求受疫情和限电影响偏弱。
• 影响因素：进口窗口关闭，短期去库存为主，远端或可布局空头。
• 操作建议：短期震荡，建议观望；关注疫情恢复和新装置投产情况。

PVC

• 价格走势：PVC现货继续回调。
• 基本面：受四川、湖南、湖北限电影响，开工率低于往年；西北电石价格下跌，外盘价格持续下降。
• 影响因素：社会库存高位，需求疲软，国内供需方向不清晰。
• 操作建议：建议进口压力位逢高套保，关注美联储政策及国内需求变化。

PTA

• 价格走势：PTA现货价格6100元/吨，基差走弱。
• 基本面：PX供应低位，亚洲开工维持历史低位；聚酯库存高位，需求偏弱。
• 影响因素：原油价格下跌，成本端承压；8月去库，9月供需平衡，四季度累库。
• 操作建议：短期观望，中期建议逢高做空利润或布局01空单；关注装置检修及原油消息。

甲醇

• 价格走势：甲醇价格偏弱震荡。
• 基本面：成本端化工煤价弱势，社库偏高，局部减产导致反弹空间有限。
• 影响因素：高温限电影响开工，进口供应减少，港口库存高位。
• 操作建议：短期建议观望，或逢低布局01合约季节性多配；关注MTO负荷恢复。

玻璃

• 价格走势：玻璃现货价格反弹，但供需驱动不明显。
• 基本面：前期库存下降放缓，贸易商和下游集中补库。
• 影响因素：库存偏低，但需求持续性存疑。
• 操作建议：建议观望，关注需求恢复情况。

纯碱

• 价格走势：纯碱价格逐步下跌，但去库存迹象显现。
• 基本面：四川、湖南、湖北限电影响开工，光伏玻璃新增产能。
• 影响因素：需求好转，库存逐步减少。
• 操作建议：预计后市将止跌回升，建议关注光伏玻璃投产情况。

EB

• 价格走势：EB09合约下跌2.01%，受需求不及预期及纯苯估值偏高影响。
• 基本面：国内需求偏弱，出口减少，净进口低位；部分装置计划检修。
• 影响因素：库存偏低，但生产利润未恢复。
• 操作建议：短期观望，关注疫情复工及下游订单恢复情况。

PP

• 价格走势：PP夜盘下跌0.47%，现货价格7800元/吨。
• 基本面：国内供给环比增加，出口减少，净进口低位；下游需求偏弱，但汽车订单有所好转。
• 影响因素：疫情反复及限电影响需求。
• 操作建议：建议观望，关注疫情恢复及新装置投产情况。

MEG

• 价格走势：MEG现货价格3920元/吨，贴水09期货8元/吨。
• 基本面：供应端负荷维持低位，部分装置计划重启或检修；进口供应减少。
• 影响因素：港口库存仍处高位，需求端疲软，终端备货不足。
• 操作建议：短期观望，中期建议在估值修复后做空；关注新装置投产及需求复苏。

原油

• 价格走势：油价冲高回落，受伊朗谈判不确定性影响。
• 基本面：EIA周报显示美国原油产量下降，库存超预期下降，但伊朗石油重回市场预期压制上涨。
• 影响因素：市场等待伊朗谈判结果，高盛预测若解禁，2023年油价或下调15美元。
• 操作建议：建议观望，关注伊朗谈判进展及原油出口数据。

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风险提示

• 宏观风险：美联储政策变化、地缘政治冲突（如俄乌事件、伊朗谈判）。
• 疫情风险：国内疫情反复对下游需求造成影响。
• 供需变化：新装置投产、装置检修、进口窗口变化。
• 成本波动：原油、煤炭等成本端价格波动对化工品价格形成压制。

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研究团队

招商期货研究团队由以下分析师组成（按从业资格编号排序）：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 陶锐 (Z0015475)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)
• 刘韩 (Z0016777)

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商期货不承担因使用本报告产生的任何直接或间接损失责任。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制或引用。