20220826-招商期货-商品期货早班车_3页_372kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的商品期货早班车报告，涵盖基本金属、农产品市场和能源化工三大板块，分析了各品种的供需格局、价格走势及操作建议，整体呈现震荡偏强或偏弱的市场预期。

---

基本金属市场分析

铜

• 价格走势：铜价继续震荡偏强。
• 供应情况：短期供应偏紧，但中期供应增加预期不变。
• 需求情况：国内刺激政策支撑需求，现货升水显示市场偏紧，华东华南分别升水430元和750元，精废价差900元。
• 宏观因素：美联储官员发言偏鹰，欧洲天然气和电价创新高，支撑通胀预期。
• 操作建议：宏观指向不明确，建议暂时观望。

铝

• 价格走势：铝价偏弱运行，主要因海德鲁Sunndal铝厂罢工结束。
• 供应情况：欧洲天然气电价高企，电解铝产能受威胁，国内库存小幅去化。
• 需求情况：华东华南贴水20元和200元，需求按需采购，国内back结构走弱。
• 操作建议：供应端偏紧延续，需求端关注地产变量，短期建议观望。

---

农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 供给情况：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，但单产低于预期。
• 需求情况：美豆出口进度快，新作库存偏紧。
• 操作建议：关注后期产量预期，国内阶段性去库，远端跟随成本端，建议偏空思路。

油脂

• 价格走势：短期跟随豆系偏强。
• 供给情况：MPOA预估8月1-20日马棕产量环比+16%，季节性增产。
• 需求情况：ITS数据显示马来出口环比+10%，需求改善。
• 操作建议：国际市场供需双增，但宽松不变；国内市场库存低，内外分化，中期倾向于震荡，关注产区产量。

白糖

• 价格走势：郑糖下跌，夜盘收于5487，ICE主力合约收于17.88。
• 现货情况：现货价格下调10元，成交一般。
• 基差情况：1月基差走强至200左右，配额外进口利润扩大至-650元。
• 产量情况：巴西中南部8月上半月糖产量同比减少12.06%，制糖比提高。
• 操作建议：短期震荡为主，建议偏空思路。

---

能源化工市场分析

尿素

• 价格走势：近端反弹，但中期走势偏弱。
• 成本端：煤价坚挺，推升尿素估值。
• 供应情况：上游开工率回升，后续检修产能将回归，供需面宽松预期存在。
• 需求情况：买涨情绪带动补货，但淡季下复合肥厂负荷提升有限。
• 操作建议：短期观望或逢高偏空，关注出口边际变化和海外价格传导。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘价7654元/吨，上涨0.1%。
• 供需情况：国产检修逐步恢复，进口低位，三季度表需压力中性，四季度压力加大。
• 需求情况：下游受疫情和限电影响，需求偏弱，农地膜旺季启动，农膜工厂补库存。
• 操作建议：短期震荡，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。

甲醇

• 价格走势：受能源品强势带动，重心上抬。
• 供应情况：上游负荷下降，供应端仍有复产增量待回归，内地库存偏高。
• 需求情况：烯烃装置开工偏低，沿海MTO降负较多，港口需求转弱。
• 操作建议：追高谨慎，关注能源波动，中期建议成本线附近逢低布局01合约。

PP

• 价格走势：夜盘上涨0.41%，主要因限电预期放松，下游回补库存。
• 供需情况：国产环比增加，出口减少，净进口低位，三季度表需压力中性。
• 需求情况：下游受疫情和限电影响仍偏弱，汽车订单环比好转，家电订单改善不明显。
• 操作建议：短期震荡，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置，关注疫情复工情况。

EB

• 价格走势：EB10合约夜盘上涨1.54%。
• 供需情况：国产环比回升，出口减少，净进口低位，八月累库，九月供稳需增。
• 需求情况：家电需求偏弱，汽车订单环比转好。
• 操作建议：短期库存偏低，盘面贴水，临近交割月收复贴水为主；若盘面重新给生产利润，可买纯苯空苯乙烯做空利润。

原油

• 价格走势：昨日小幅下跌，因经济下行和汽油需求走弱担忧。
• 政策因素：美国首次公开支持伊核协议，但沙特等OPEC国家可能减产挺价。
• 国内市场：国内油价相对外盘强势，因仓单注销较多，临近交割期仓单不足。
• 操作建议：不建议参与交割行情，关注能源品波动。

---

招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 证书编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0012822, Z0016777, Z0016776, Z0017074

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对品种买卖的出价，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。