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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品市场以及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受地缘政治、宏观政策及供需变化等因素影响，部分品种呈现震荡偏强或偏弱趋势，建议投资者根据市场动态谨慎操作。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：贵金属夜盘大幅震荡，黄金与白银库存均有变动。
• 基本面：全球黄金需求首破5000吨，散户和机构成购金主力；美国政治局势引发资金抛售美债，金价稳步上行。
• 交易策略：建议做多黄金；对白银需谨慎参与，因投机情绪浓烈，国内现货趋紧。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价冲高回落，华东华南现货贴水扩大。
• 基本面：供应端铜矿紧张，南方铜业减产，AI叙事松动引发市场担忧。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝主力合约小幅下跌，国内0-3月差缩小。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端铝材开工率上升；美伊冲突升级，资金向基本金属分流。
• 交易策略：预计价格偏强运行。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：部分氧化铝厂检修，供应压力减弱；电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：短期偏强，存在持续反弹驱动。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产、反内卷政策刺激。

锡

• 市场表现：锡价冲高回落。
• 基本面：AI叙事松动，国内仓单减少，品牌升水扩大。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：价格震荡偏弱。
• 基本面：巴西丰产压制价格，南美产量预期偏强。
• 交易策略：关注南美产量兑现度及政策变化，国内跟随国际成本端。
• 风险提示：产区天气及关税政策变化。

玉米

• 市场表现：价格震荡偏强。
• 基本面：农户惜售，南北港口及下游库存偏低，东北主导现货走势。
• 交易策略：供需矛盾不大，预计区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：短期偏强。
• 基本面：马来产量季节性减产，出口环比改善，需求预期支撑。
• 交易策略：交易强预期，中期关注产量与生柴政策。
• 风险提示：外生变量政策等。

棉花

• 市场表现：期价震荡偏强。
• 基本面：美棉出口销售净增，越南产量同比下滑，国内棉价上涨。
• 交易策略：建议逢低买入，价格区间参考14800-15200元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，补栏积极，库存不高，后期上涨空间有限。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格延续跌势。
• 基本面：供需双增，出栏进度偏慢，猪价预计偏弱。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、新装置投产情况。

PVC

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：库存高位，需求减弱。
• 交易策略：建议观望或反套。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：现货基差为负。
• 基本面：PX与PTA供应高位，需求走弱。
• 交易策略：短期回调压力，中期建议多配。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易形式、装置检修情况。

玻璃

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：库存高位，供应减产，需求偏弱。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国产供应压力上升，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期建议逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工情况。

MEG

• 市场表现：现货基差为负。
• 基本面：供应高位，库存累库，需求走弱。
• 交易策略：短期震荡，中期建议逢高沽空。
• 风险提示：中美贸易形式、进口供应、下游需求、装置检修兑现情况。

原油

• 市场表现：SC主力合约涨停后回落。
• 基本面：供应端过剩，需求端淡季。
• 交易策略：地缘风险不确定性大，建议观望或逢高买入虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅上涨。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存偏低，下游需求走弱。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多或反套。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工情况。

纯碱

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应端开工率高位，库存偏高，下游光伏玻璃库存累积。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多位资深分析师组成，均具备投资咨询从业资格，为市场提供专业分析与策略建议。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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