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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对近期商品期货市场进行了分析与操作建议，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个板块，内容聚焦于市场走势、供需变化、成本影响及操作策略。

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黄金市场分析

主要观点

• 贵金属走势：近期贵金属价格出现反弹受阻，金银价格均回落。
• 通胀与加息预期：CPI与PPI数据环比走弱，显示通胀可能接近拐点，缓解了美联储加息预期。市场交易9月加息50bp，但若通胀重新走高，仍可能加息75bp。
• 持仓情况：CFTC机构净多持仓偏低，白银甚至为负，对贵金属反弹有利。
• 操作建议：建议维持多配。

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基本金属市场分析

铜

• 价格走势：铜价继续上行，沪铜结构和升水大幅上行。
• 供应端：铜矿精铜持续释放，废铜供应偏紧，精废差维持在700元附近。
• 需求端：欧洲能源价格过高，导致锌冶炼厂减产，影响整体有色盘面。
• 操作建议：建议观望。

铝

• 价格走势：铝价继续上行，受国内外能源问题影响。
• 供应端：国内四川产能受电力影响，欧洲锌减产可能引发铝减产担忧。
• 需求端：地产需求疲软，但供应扰动短期不会结束。
• 操作建议：建议观望。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆下跌，交易产区天气改善。
• 供给端：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，但单产调高，边际供给增加。
• 需求端：美豆新作出口进度快，新作库存边际增加。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注巴西生产数据、国内产销数据及三季度进口数据。

白糖

• 价格走势：郑糖下跌后持稳，ICE主力合约下跌。
• 基差与利润：基差走弱至57，配额外进口利润扩大至-700元。
• 库存与需求：国内现货成交慢，市场担忧去库速度，郑糖承压。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注国内需求及海外价格传导。

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能源化工市场分析

尿素

• 价格走势：跌价后成交好转，但后续检修产能回归可能压制反弹。
• 供需格局：三季度供需宽松预期压制价格，高成本装置利润压缩。
• 操作建议：建议逢高偏空，关注出口边际变化和海外价格传导。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘价下跌，主要受国内需求不及预期影响。
• 供需情况：国内需求偏弱，海外美金价格持稳，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡，四季度压力加大，建议观望或逢高做空。

PTA

• 价格走势：现货价格下跌，基差走弱。
• 供需分析：供应减少，需求回升，8月去库，9月供需平衡，四季度累库。
• 操作建议：短期观望，中期逢高做空TA利润或布局01空单。

甲醇

• 价格走势：需求受MTO检修拖累，成本端煤价弱势。
• 库存与供应：沿海港口库存偏高，新装置投产可能增加供应压力。
• 操作建议：短期观望，关注MTO负荷回归进展。

EB

• 价格走势：EB09合约下跌，受需求偏弱影响。
• 供需分析：国内需求偏弱，进口倒挂，库存偏低。
• 操作建议：短期观望，关注疫情复工及进口放量。

MEG

• 价格走势：现货价差走强，但贴水期货。
• 供需情况：EG负荷维持低位，港口库存仍处高位，需求复苏不及预期。
• 操作建议：短期观望，关注新装置投产及装置检修。

原油

• 价格走势：受伊核谈判影响，市场预期油价下跌。
• 风险因素：若谈判达成协议，伊朗产能释放将加剧供需过剩。
• 操作建议：建议观望，关注谈判进展及伊朗产能释放情况。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩
• 资格编号：均具备投资咨询从业资格

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资者需自行判断，承担投资风险。
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