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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块进行了全面分析，重点围绕供需关系、价格走势、政策影响及市场情绪等方面展开。整体来看，市场在多重因素影响下呈现震荡偏弱或震荡偏强格局，机构建议投资者根据市场变化灵活调整策略。

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贵金属市场

主要观点

• 价格表现：国内贵金属价格弱于外盘，海外贵金属价格回落至1800美元以下。
• 通胀与加息预期：市场关注通胀问题，美联储计划11月缩减购债（taper）已充分预期，但通胀预期升温，尤其是能源价格危机可能推升贵金属价格。
• 美元走势：欧洲及英国央行收紧预期推动美元走弱，进一步支撑贵金属价格。
• 操作建议：机构净多持仓下降，短期价格难有进一步下行空间，建议逢低建多。

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基本金属市场

铜

• 价格表现：午后企稳，夜盘小幅反弹。
• 库存与升水：国内铜库存不再去化，LME库存继续下降，华东华南升水维持高位。
• 市场情绪：海外疫情改善、原料紧张、职位空缺等因素推升通胀预期，短期铜价震荡偏强。
• 操作建议：建议观望。

铝

• 价格表现：受煤炭政策影响，铝价企稳反弹。
• 供需关系：国内消费偏弱，但供给端限制依旧严峻，成本已抬升。
• 操作建议：建议主力合约逢低买入。

锌

• 价格表现：短期支撑来自矿端紧张及现货低库存。
• 供需格局：国内供需双弱，海外供应紧张延续，但需求端阶段性稳定。
• 操作建议：建议观望。

镍

• 价格表现：短期受能源价格下跌影响，存在反弹风险。
• 基本面：供需偏紧，但硫酸镍景气度下降，镍铁供应增量大。
• 操作建议：继续逢高沽空，警惕能源价格企稳后的反弹。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格表现：钢厂成本附近，基差偏大。
• 供需关系：供给端无新故事，需求走弱，库存小幅累库。
• 操作建议：若能源情绪企稳，继续下跌阻力较大，建议观望。

锰硅

• 价格表现：低开高走，主力估值一度跌破静态边际成本。
• 市场驱动：限电减产预期逐步稳定，但电价与焦炭成本下跌仍需时间。
• 操作建议：空单止盈离场，趋势转向仍需驱动。

焦煤

• 价格表现：日盘封跌停，尾盘打开。
• 供需关系：滞港澳煤通关预期带来短期压力，但坑口库存下降。
• 操作建议：维持多焦空焦煤策略，裸露空头可适当止盈。

焦炭

• 价格表现：同样封跌停，尾盘打开。
• 供需关系：库存继续去化，但铁水回升带来压力，基差拉大。
• 操作建议：维持多焦空焦煤策略，空头可止盈。

动力煤

• 价格表现：短期下跌风险释放，价格企稳。
• 供需关系：日耗触底回升，坑口生产受疫情影响，电厂库存持续回升。
• 操作建议：不建议操作，短期走势震荡偏弱。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：USDA出口销售低于预期，美豆供需趋宽松，CBOT大周期向下。
• 国内端：产业库存去化，远端跟随外盘成本端。
• 操作建议：观点仅供参考，短期震荡为主。

油脂

• 国际端：马棕库存不高，产量见顶，中期震荡偏强。
• 国内端：库存低位，基差高，震荡偏多格局。
• 操作建议：观点仅供参考，短期震荡偏强。

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能源化工市场

尿素

• 供需关系：下游需求清淡，库存累积，但成本仍偏高。
• 供应端：气头企业限气临近，供应减量值得关注。
• 操作建议：建议布局1-5正套头寸，短期震荡偏弱。

甲醇

• 供需关系：成本端预期扭转，库存回升，需求弱势。
• 操作建议：建议观望，或布局1-5正套头寸。

沥青

• 供需关系：开工率与库存数据走弱，但供应下降支撑价格。
• 操作建议：短期走强，建议关注回调多配机会。

燃料油

• 供需关系：亚洲高硫燃料油需求降温，出口增加，价格走弱。
• 操作建议：关注回调多配LU机会。

LLDPE

• 供需关系：煤价大跌影响煤化工估值，供应回升，需求季节性走强。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注扩产周期与成本下移。

PP

• 供需关系：煤价影响煤化工估值，供应回升，需求季节性走强。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注扩产周期与成本下移。

苯乙烯

• 供需关系：短期受煤价影响，价格宽幅震荡。
• 操作建议：建议观望，关注新增产能与下游需求。

原油

• 供需关系：EIA库存累积，但库欣交割库去化，伊朗解除制裁预期未兑现。
• 操作建议：高位调整，建议短期观望，关注11月初欧佩克+会议。

纸浆

• 供需关系：基本面偏空，交割库库容增加，但下游需求低迷。
• 操作建议：建议前期空单逐步获利了结。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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