20211013-财信证券-拓尔思-300229.SZ-语义智能领军企业_泛安全需求持续增长_3页_462kb

公司点评总结

核心内容

拓尔思（300229）是一家专注于语义智能领域的领先企业，其业务涵盖数字政府、内容安全和互联网空间治理等方面。公司凭借多年的技术积累和市场拓展，在2021年前三季度实现了稳健增长，尽管利润短期承压，但盈利能力基本保持稳定。

主要观点

• 业务增长：2021年前三季度公司实现营业收入6.07亿元，同比增长8.19%；归母净利润0.99亿元，同比增长10.00%。剔除子公司和可转债影响后，营业收入增长显著，达32.82%；泛安全领域收入同比增长约144%。
• 市场拓展：公司在数字政府和企业数字化应用方面取得了重要进展，新签合同金额同比增长52.46%，覆盖中央人民政府门户、深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省等多个地区及中国银行、农业银行等大型金融机构。
• 盈利能力：尽管受到可转债利息费用和固定资产折旧摊销的影响，公司销售净利率仍保持在25.72%-27.07%之间，盈利能力未明显下降。
• 估值与评级：公司当前价格为9.88元，52周价格区间为7.50-10.01元。合理价格区间为10.26-11.40元，给予“谨慎推荐”评级，基于其技术壁垒和泛安全领域的发展前景。

关键信息

财务数据摘要

财务预测与指标

投资评级说明

• “谨慎推荐”：预期投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 投资评级类别：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：变动幅度为-10%-5%
  • 回避：变动幅度为-10%以下

风险提示

• 政策执行不及预期
• 市场需求增长不达预期
• 技术发展速度不及预期

估值分析

• 合理价格区间：10.26-11.40元
• PE估值：2021年合理PE为27-30x
• PB估值：2021年合理PB为2.96倍

技术与市场前景

• 技术优势：公司在智能搜索、语音智能等技术方面具有较强竞争力，适用于泛安全领域。
• 政策支持：随着《数据安全法》《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等政策的出台，泛安全市场需求持续增长，公司有望从中受益。
• 客户基础：公司拥有长期客户积累，有助于在政策推动下进一步拓展市场份额。

总结

拓尔思作为语义智能领域的领先企业，其在数字政府和泛安全市场表现强劲，2021年前三季度业绩稳健增长，且具备较强的技术和市场壁垒。尽管短期内受到财务费用影响，但盈利能力保持稳定。公司未来增长潜力较大，基于其技术优势和政策支持，给予“谨慎推荐”评级，合理价格区间为10.26-11.40元。投资者需关注政策及市场需求变化，同时注意技术发展和竞争环境的不确定性。