20210828-中国银河-拓尔思-300229.SZ-核心主业保持高成长_语义智能+数据安全_双轮驱动下发展空间广阔_5页_1mb

报告摘要

拓尔思（300229.SZ）是一家以人工智能和大数据技术为核心，专注于语义智能和数据安全领域的技术驱动型公司。公司于2021年8月28日发布半年报，显示其核心主业保持高成长，业务转型效果显著，未来发展空间广阔。

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营收3.92亿元，同比增长13.86%；归母净利润0.55亿元，同比增长30.03%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长29.91%。
核心业务强劲：若扣除子公司耐特康赛的互联网营销业务，公司核心主业收入同比增长46.40%。过去11个季度中，10个季度保持收入同比增长，平均增长率达17.76%。疫情后最近连续5个季度收入同比平均增长率达27.47%。
云和数据服务增长突出：2021年上半年，云和数据服务收入达14,389.09万元，同比增长20.59%，占公司总营收的36.75%，较去年同期增长2.05个百分点。
毛利率提升：2021H1毛利率为60.64%，较2020H1的54.56%有明显提升。
研发投入持续增加：2021H1研发投入达10,599.84万元，同比增长33.99%，显示公司对技术发展的重视。
“语义智能+数据安全”双轮驱动：公司结合语义智能和数据安全技术，积极布局网络安全产业。随着《数据安全法》的实施，数据安全产业迎来发展机遇，公司有望受益于这一趋势。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.88亿元、3.92亿元、5.01亿元，对应EPS分别为0.40元、0.55元、0.70元，PE分别为28.75倍、21.12倍、16.53倍。

市场数据：2021年8月27日，公司A股收盘价为11.59元，一年内最高价13.14元，最低价7.50元，市盈率（TTM）为25.63倍，总股本为714.75百万股，实际流通A股为708.70百万股，流通A股市值为82.30亿元。
财务预测：
- 营业收入：预计2021年为11.80亿元，2022年为15.18亿元，2023年为19.26亿元。
- 净利润：预计2021年为2.88亿元，2022年为3.92亿元，2023年为5.01亿元。
- EBITDA：预计2021年为3.84亿元，2022年为4.26亿元，2023年为5.31亿元。
- PE：预计2021年为28.75倍，2022年为21.12倍，2023年为16.53倍。
- PB：预计2021年为3.39倍，2022年为2.93倍，2023年为2.49倍。
财务指标：公司资产负债率逐步上升，从2020年的22.88%上升至2023年的27.01%；流动比率和速动比率保持稳定，显示公司短期偿债能力良好；总资产周转率和应收账款周转率略有下降，但应付账款周转率保持稳定。

分析师承诺：分析师承诺以独立、客观的态度进行研究，不与报告观点直接或间接相关。
分析师简介：
- 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。
- 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。
评级标准：
- 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报），中性（行业指数与基准指数平均回报相当），回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
- 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%），中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当），回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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