20220816-开源证券-拓尔思-300229.SZ-公司信息更新报告_业务稳健增长_创新业务值得期待_4页_867kb

报告摘要

拓尔思 (300229.SZ) 总结

核心内容

拓尔思（300229.SZ）是一家专注于自然语言处理（NLP）领域的公司，具备较强的技术实力和行业领先地位。公司持续在数据安全领域进行布局，展现出良好的增长潜力。根据开源证券的分析报告，公司当前股价为14.29元，总市值为102.14亿元，流通市值为101.94亿元。分析师维持“买入”评级，认为公司在NLP领域的地位稳固，未来增长可期。

主要观点

1. 业务增长稳健，人工智能产品表现突出

2022年上半年，公司实现营业收入4.25亿元，同比增长8.53%。
人工智能软件产品及服务收入达到8416.55万元，同比增长88.99%，成为主要增长动力。
大数据软件产品及服务收入为2.22亿元，同比下滑5.32%。
安全产品收入为5487.25万元，同比增长0.82%。

2. 净利润增长显著，毛利率提升

2022年上半年，公司实现归母净利润7463.09万元，同比增长36.19%。
扣非归母净利润为4634.40万元，同比增长0.27%。
销售毛利率提升至67.95%，同比增加7.31个百分点。
销售费用率和研发费用率分别提升2.15和3.05个百分点，反映公司对市场拓展和研发投入的重视。

3. 未来盈利预测与估值

2022-2024年公司预计归母净利润分别为3.19亿元、4.10亿元和5.21亿元，EPS分别为0.45元、0.57元和0.73元。
当前股价对应2022-2024年的PE分别为32.0倍、24.9倍和19.6倍。
净利润率预计持续提升，从24.4%增长至26.9%。
ROE预计从9.6%增长至14.1%，显示公司盈利能力增强。

4. 创新业务布局

语义智能作为虚拟人和人形机器人的技术底座，公司已在多个领域应用该技术，并计划进一步完善“智能虚拟人”业务模式。
人形机器人作为人工智能的实体化应用，公司已与优必选、小鹏等企业开展合作，探索其在不同场景下的应用潜力。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	13.09	10.29	12.80	15.83	19.35
归母净利润	3.19	2.46	3.19	4.10	5.21
毛利率	58.1%	62.1%	62.0%	62.3%	62.5%
净利率	24.4%	23.9%	24.9%	25.9%	26.9%
ROE	14.8%	9.6%	11.2%	12.8%	14.1%
EPS	0.45	0.34	0.45	0.57	0.73
P/E	32.0	41.6	32.0	24.9	19.6
P/B	4.7	4.3	3.9	3.4	2.9

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	35.4%	-21.4%	24.4%	23.7%	22.2%
营业利润增长率	96.4%	-21.1%	31.2%	28.2%	27.1%
归母净利润增长率	103.0%	-23.0%	29.9%	28.6%	26.9%
毛利率	58.1%	62.1%	62.0%	62.3%	62.5%
净利率	24.4%	23.9%	24.9%	25.9%	26.9%
ROE	14.8%	9.6%	11.2%	12.8%	14.1%
ROIC	14.2%	8.4%	9.2%	10.8%	12.3%
资产负债率	22.9%	30.8%	31.7%	26.5%	25.2%
净负债比率	-12.2%	7.0%	-1.7%	-8.7%	-18.3%
流动比率	2.0	3.3	2.6	2.9	2.8
速动比率	1.4	2.6	2.1	2.4	2.4
总资产周转率	0.5	0.3	0.3	0.4	0.4
应收账款周转率	2.7	3.2	3.2	3.2	3.2
应付账款周转率	2.3	1.6	1.6	1.6	1.6

风险提示

政策支持力度不及预期：若政策环境变化，可能影响公司业务发展。
业务拓展不及预期：公司业务增长可能受到市场接受度或竞争环境的影响。

估值方法与局限性

本报告采用多种估值方法，包括P/E、P/B、EV/EBITDA等。
估值结果基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
本报告内容基于公开信息，但不保证其准确性或完整性。
投资决策应结合个人情况，不构成私人咨询建议。
本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告内容导致的任何损失责任。

分析师承诺

分析师保证报告内容基于其个人观点，与报酬无直接或间接联系。
报告内容不构成投资决策的唯一依据，投资者应参考完整报告。

投资评级说明

证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）。
行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）。
投资评级依据为报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

总结

拓尔思作为国内语义智能领域的龙头企业，其业务结构持续优化，人工智能产品及服务收入增长显著，显示出公司强大的技术实力和市场拓展能力。尽管部分业务如大数据产品有所下滑，但公司整体盈利能力和估值指标持续改善，未来增长潜力较大。公司积极布局虚拟人和人形机器人等创新领域，有望在第三代互联网浪潮中占据有利位置。然而，需关注政策变化和市场竞争等潜在风险。

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