20211027-中国银河-中钢国际-000928.SZ-Q3业绩高增长_低碳冶金潜力大_4页_330kb

报告摘要

中钢国际Q3业绩总结及低碳冶金前景分析

核心内容

中钢国际（000928.SZ）于2021年10月27日发布了2021年三季报，展示了公司良好的业绩表现及在低碳冶金领域的潜力。

主要观点

业绩表现突出：公司前三季度实现营收102.99亿元，同比增长13.16%；归母净利润达5.16亿元，同比增长73.79%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长23.33%和93.51%，显示出强劲的增长势头。
非经常性损益显著：公司前三季度非经常性损益主要来源于重庆钢铁股份有限公司股票处置收益，达到3.35亿元，相比去年同期的公允价值变动亏损0.93亿元，有明显改善。
毛利率下滑，净利率提升：尽管公司整体毛利率为8.38%，同比下降1.98个百分点，但第三季度毛利率提升至9.47%，较上半年增长1.72个百分点。净利率为5.13%，同比提高1.79个百分点。
经营性现金流为负：公司2021年前三季度经营性净现金流为-25.04亿元，较去年同期增加净流出16.88亿元，主要由于新开工项目增多，工程项目付款增加。
资产负债率下降：截至2021年9月30日，公司资产负债率为70.28%，同比下降0.7个百分点，表明公司财务结构有所优化。
低碳冶金技术优势明显：在“双碳”目标推动下，公司具备支持钢铁行业绿色发展的全流程服务能力。中钢设备在绿色低碳冶金技术方面具有竞争优势；中钢天澄在大气污染治理领域有核心技术；中钢安环院在节能与绿色发展方面也有重要地位。
与宝钢协同效应显著：自2020年10月起，中国宝武对中钢集团实施托管，公司董事长同时担任宝钢工程董事长，预计合作将更加顺畅，对公司未来发展有积极影响。

关键信息

财务表现：
- 2021年前三季度营收：102.99亿元，同比增长13.16%
- 2021年前三季度归母净利润：5.16亿元，同比增长73.79%
- 2021年第三季度营收：38.01亿元，同比增长23.33%
- 2021年第三季度归母净利润：1.49亿元，同比增长93.51%
- 毛利率：8.38%，同比下降1.98个百分点
- 净利率：5.13%，同比提升1.79个百分点
- 资产负债率：70.28%，同比下降0.7个百分点
- 期间费用率：6.26%，同比提升0.34个百分点
投资建议：
- 预计2021-2022年EPS分别为0.56元/股和0.66元/股
- 动态市盈率分别为14倍和12倍
- 维持“推荐”评级
风险提示：
- 行业竞争加剧
- 新签合同落地不及预期

低碳冶金前景

公司在绿色低碳冶金技术方面具备较强竞争力，包括带式焙烧机球团、高端长材轧制等。
中钢天澄的钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放预荷电袋滤技术入选国家绿色推广目录。
中钢安环院在节能与绿色发展领域有重要资质，4项核心技术入选“钢铁产业链绿色低碳好技术”推选活动。
双碳目标推动下，低碳冶金技术需求上升，公司有望深度受益。

分析师信息

龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科和研究生毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，有5年行业研究经验。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%至20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上