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百亚股份（003006）投资评级与财务摘要

公司概况

百亚股份总部设在北京，前期A股总股本为42940百万股，总市值约1028.42百万元。资产负债率为27.82%，净资产为34.7元/股。自2024Q1以来股价表现强于沪深300指数，估值PE目前为32.0X（2024），处于较高水平。

核心财经数据

• 收入增长：2023年收入最高增长19%，预计2024-2026年稳定增长超3000%
• 盈利能力：2024Q1综合毛利率54.4%，自由点产品毛利率57.7%，同比分别提升7.5pct和5.8pct
• 盈利能力：净利率稳定在11%-12%，ROE自14.6%升至预计26.77%（2026年）

产品与业务进展

• 新品上市：5月推出Pro+益生菌系列产品，主打私密护理，功能性提升3倍，销量月环比增长100%
• 电商业绩：2024Q1电商同比+1505%，抖音市占率排名保持领先，多平台联合营销带动销售额稳步上升
• 营销矩阵：强化数字营销和区域化渠道，在VTC、微信视频平台开展“爱自由”主题系列营销，付费转化率提升明显

风险提示

• 新品销售不及预期
• 区域拓展进度与线上竞争加剧风险
• 毛利率调降可能影响盈利空间

公司评级

维持“买入”评级，盈利预测维持，24-26年归母净利润预测分别为32亿/40亿/50亿，对应PE分别32X、26X、20X，EV/EBITDA估值环比下滑，但高增长预期仍支撑行情估值。

免责声明 ：本报告所载信息来源于公开资料，未考虑投资者特定条件。投资决策建议需独立评估。天风证券不承诺盈利目标会实现。