20240812-财通证券-百亚股份-003006.SZ-业绩快速增长_成长性凸显_3页_442kb

百亚股份（003006）在成长性和盈利能力方面表现优异。公司2024年H1实现营收同比增长61.31%，归母净利润同比增长36.41%，且Q2单季增长更为强劲，达归母净利润49.37%。电商与线下外围市场均实现高速增长，电商收入同比增长175.99%，占比已达42.65%，份额持续提升；2024H1电商渠道收入增速惊人，占整个业绩的重要支撑。同时，川渝、云贵及其他地区表现优异，区域拓展潜力巨大。

产品结构与毛利率持续优化。公司自由点产品收入同比增长69.7%，大健康系列产品增速高达255.2%，占卫生巾比重42.3%，高端化产品“益生菌PRO”推动客群扩展，毛利率已达到54.4%，同比提升68个百分点，产品平均单价持续上涨，提升盈利空间。

公司坚持加大费用投放，积极拓展市场份额。2024H1销售费用率同比提升11.06%，管理与研发投入也有小幅提高，核心目标在于扩大用户基础、优化产品覆盖率，巩固在电商与传统渠道的领先地位。未来持续看好公司在产品高端化和多渠道扩展上的潜力。

投资建议维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为326亿、432亿、557亿元，对应PE分别为28.7、21.6、16.8倍，成长能力显著，估值仍具备提升空间。风险主要包括市场竞争加剧、原材料价格波动及省外扩张不及预期等。

综上，公司整体盈利能力提升，产品高端化与渠道扩张协同推进，成长动能充足，但需持续关注布点扩张效率及市场竞争格局变化。