20240527-华泰期货-中国盈利系列一_盈利改善_周期上行空间仍待降息信号_7页_690kb

总结

根据国家统计局数据，2024年1-4月，规模以上工业企业利润总额同比增长43%，数据创开年以来新高。

经济运行

总体来看，工业企业效益持续恢复，盈利周期改善明显，部分行业增长强劲，如电子、装备制造业利润大幅增长。4月份，规模以上工业企业利润增速回升75个百分点至40%，且41个工业大类行业中，超七成行业利润实现增长。

结构变化

尽管整体利润增长，但在结构方面，上游行业与制造业呈现分化。电力、热力等行业增长强劲，而黑色金属、造纸等行业则出现下滑或亏损增加。此外，制造业利润占比较一年前上升14个百分点，杠杆率小幅提升，部分行业新增产能亦有所扩张。

宏观展望

盈利周期上行及政策松绑改善了宏观预期，但市场底的存在仍需观察。尽管政策宽松推动了周期向上，但外部经济背景和国内高实际利率在短期内可能限制增长空间。展望未来，更加倚重宏观政策的落实和经济结构的调整。

风险提示

报告中指出，需关注的要点包括短期经济波动风险及上游价格上涨风险，这些因素可能对行业景气度与市场情绪造成潜在压力。