20240527-国贸期货-全品种周度报告_多经济体PMI改善_商品或偏强运行_14页_690kb

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全球宏观与大宗商品展望

宏观与金融

• 海外经济体PMI持续改善，制造业活动回升，补库周期延续，推动大宗商品需求增长。欧美经济表现超预期，全球经济复苏势头稳定。
• 地缘政治不确定性仍存，全球供应链风险或阶段性冲击资本市场。
• 美联储降息预期反复，市场风险偏好受到扰动；政策走向需密切关注通胀数据与经济表现。
• 中国财政与房地产政策发力，内需或加快恢复；但短期资金面宽松预期与市场情绪释放将对债市构成支撑。

金属板块

• **铜价：**欧美PMI走强，叠加COMEX铜挤仓尚未解除，短期铜价仍有上行空间。关注美联储政策与LME库存动态。
• **锌、镍：**供应商端供应紧张支撑价格，精炼端加工费低位运行，观察库存和政策落地情况。
• **铁矿石/焦煤：**地产与宏观政策改善提振供需结构，钢厂利润修复有望推动黑色系回暖。进口煤及成材需求仍是关键变量。

能源化工

• 原油供需结构不稳，中期关注OPEC+会议及成品油需求端变化。
• 天然气价格受政策开放影响同步调整，国内供给增量待确认。
• 农产品：豆类短期震荡，多空因素交织；玉米阶段性偏强，关注进口拍卖与天气因素；橡胶供需偏紧可能成为驱动。

农产品分析

• 玉米、豆粕： 新季产量公布前，市场对后期供应变化高度敏感，关注美豆出口进展与国内政策扰动。
• 油脂： 原油回暖支撑油脂上游价格，但终端需求未知，油脂维持震荡格局。

总结要点

• 政策驱动强于基本面： 地产、财政刺激政策为国内商品提供宏观支撑，但需观察短期实际成效。
• 国际环境： 美国地缘与利率政策主导外部表现，全球供应链扰动的影响需谨慎评估。
• 商品分化明显： 逢平衡行情将延续，主机期货升水跑赢现货，正套滚动套利价值提升。
• 风险提示： 地缘局势、LME挤仓、OPEC+限产政策等可能带来剧烈波动。

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免责声明： 本报告基于特许研究，仅代表作者观点，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。